>> 中信建投-華電國際(600027)公司業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈，燃煤價格下行增強盈利預(yù)期-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高興 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1070.59億元，同比增長2.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤9981.1萬元。公司2022年業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈。2022年，公司發(fā)電業(yè)務(wù)減虧，主要系煤機上網(wǎng)電價同比增長。公司持續(xù)發(fā)力主業(yè)，火電裝機規(guī)模有望持續(xù)增長。展望2023年，煤機電價持續(xù)維持高位保障公司收入規(guī)模，燃煤價格整體呈下行趨勢推動公司成本改善，疊加投資收益對公司利潤的持續(xù)增厚，我們預(yù)計公司2023盈利能力將進一步提升。
事件
公司發(fā)布2022年年度報告
2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1070.59億元，同比增長2.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤9981.1萬元，較去年同期增加50.82億元；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為-5.76億元，較去年同期減虧93.13%；實現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率-2.12%，較去年回升11.58個百分點。
簡評
公司業(yè)績扭虧為盈，發(fā)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利
2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1070.59億元，同比增長2.34%，主要得益于公司煤機上網(wǎng)電價上漲。公司營業(yè)成本達1065.99億元，同比減少4.04%；燃料成本達828.66億元，同比增加9.09%，主要系煤炭和天然氣價格上漲的影響。公司實現(xiàn)歸母凈利潤9981.1萬元，較去年同期扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-5.76億元，較去年同期減虧93.13%。其中，公司2022年非經(jīng)常損益為6.76億元，主要構(gòu)成為政府補助。2022年，公司發(fā)電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入954.96億元，同比增加13.97%；實現(xiàn)毛利率2.32%，同比增加8.12個百分點。其中，火電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入934.29億元，同比增長18.46%，主要系煤電上網(wǎng)電價上漲的影響。費用方面，公司2022年管理費用和財務(wù)費用分別為16.39和40.47億元，同比減少9.27%和5.42%；占營收比例分別為1.53%和3.78%，同比減少0.20和0.32個百分點，公司財務(wù)費用同比降低，主要得益于公司融資成本的改善。公司2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入額為96.54億元，較去年回升160.05億元，主要系公司煤機電價上漲的影響。
持續(xù)發(fā)力火電主業(yè)，上網(wǎng)電量可比增長
2022年，公司新增裝機容量140.17萬千瓦，其中燃煤裝機容量134萬千瓦，水電裝機5.6萬千瓦。截至2022年底，公司控股裝機容量為5475.42萬千瓦，其中燃煤、燃氣、水電裝機規(guī)模分別為4370、858.91和245.9萬千瓦。公司核準在建機組818.91萬千瓦，其中燃煤、燃氣、抽水蓄能裝機規(guī)模分別為581、208.11和29.8萬千瓦。從新建與核準項目來看，公司持續(xù)發(fā)力主營業(yè)務(wù)，未來火電裝機規(guī)模有望持續(xù)提升。上網(wǎng)電量方面，公司2022年完成上網(wǎng)電量2070.45億千瓦時，其中火電和水電上網(wǎng)電量分別為1974.27億和96.18億千瓦時。按可比口徑計算，公司2022上網(wǎng)電量較去年同期增長0.32%，主要系夏季高溫導(dǎo)致火電發(fā)電量增加以及公司新投產(chǎn)煤電機組的影響。單第四季度來看，公司2022Q4上網(wǎng)電量為503.88億千瓦時，以可比口徑計算，同比減少9.31%。隨著公司在建機組的逐漸投產(chǎn)，我們預(yù)計公司上網(wǎng)電量規(guī)模有望得到提升。燃料成本方面，受煤炭、天然氣價格上漲的影響，公司燃料成本為828.66億元，同比上升9.09%。2022年，公司火電業(yè)務(wù)供電煤耗累計完成287.11克/千瓦時，同比降低0.44克/千瓦時。
上網(wǎng)電價提升顯著，市場交易比例增長
上網(wǎng)電價方面，公司2022年電廠平均上網(wǎng)電價為519元/兆瓦時，較2021年上網(wǎng)電價提升幅度較大?；痣姺矫妫窘?jīng)營地區(qū)火電上網(wǎng)電價均高于450元/兆瓦時。在上網(wǎng)電量占比較高的山東和湖北，公司火電平均上網(wǎng)電價為520.81和510.43元/兆瓦時，同比提升22.91%和14.63%。水電方面，四川地區(qū)上網(wǎng)電價為227.64元/兆瓦時，較去年增加12.48%。利用小時數(shù)方面，公司發(fā)電機組設(shè)備的全年利用小時為4117小時。其中煤機、燃機和水電利用小時數(shù)分別為4508、2220和3984小時。公司發(fā)電廠用電率完成5.03%，比上年同期增長0.17個百分點。公司2022年市場化交易的總電量1698.34億千瓦時，同比增長27.41%；占總上網(wǎng)電量82.03%，較去年上升21.11個百分點。
投資收益增厚利潤，燃煤成本有望改善，盈利提升預(yù)期增強
2022年，公司實現(xiàn)投資收益48.05億元，同比減少33.8%，其中華電新能貢獻投資收益25.94億元。公司2022年投資收益同比減少，主要系2022年參股企業(yè)收益增長和2021年公司新能源資產(chǎn)整合產(chǎn)生一次性收益的影響。華電新能是中國華電新能源業(yè)務(wù)重要子公司，公司目前持股占比31.03%，可持續(xù)分享華電新能的發(fā)展紅利。展望2023年，煤機電價持續(xù)維持高位保障公司收入規(guī)模，燃煤價格整體呈下行趨勢推動公司成本改善，疊加投資收益對公司利潤的持續(xù)增厚，我們預(yù)計公司2023盈利能力將進一步提升。我們預(yù)計公司2023~2025年歸母凈利潤分別為50.68億元、61.93億元、71.13億元，歸屬普通股股東的凈利潤分別為41.5億元、52.75億元、61.95億元，EPS分別為0.42元/股、0.53元/股、0.63元/股。
風(fēng)險分析
燃煤成本風(fēng)險：如果國內(nèi)燃煤市場價格仍保持去年的高位水平，公司燃煤成本得不到改善或反而上升，公司2023年業(yè)務(wù)仍虧損的可能。
電價政策風(fēng)險：公司處于電力行業(yè)，上網(wǎng)電價的變化受
|
|
