>> 國泰君安-今晨焦點-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
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觀點評論：中國中鐵(00390 HK) 2022年全年收入同比增7.6%至人民幣11,543億元。股東凈利同比增13.2%至人民幣313億元。業(yè)績符合預(yù)期。期內(nèi)，基建業(yè)務(wù)收入同比增7.0%至人民幣10,197億元，分部毛利率同比持平于8.1%。整體毛利率9.4%(-0.2個百分點)。銷售費用率0.5%(-0.1個百分點)、管理費用率2.3%(-0.1個百分點)、研發(fā)費用率2.4%(+0.1個百分點)、財務(wù)費用率0.8%(+0.1個百分點)。2022年新簽合同人民幣30,324億元(+11.1%)。按業(yè)務(wù)板塊劃分，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)人民幣26,659億元(+10.3%)，其中鐵路人民幣5,157億元(+19.0%)、公路人民幣3,483億元(+18.0%)，市政工程及其他人民幣18,018億元(+6.8%)?？辈煸O(shè)計及咨詢服務(wù)人民幣279億元(+35.7%)，工程裝備及零部件制造人民幣632億元(+3.1%)，房地產(chǎn)開發(fā)人民幣752億元(+29.6%)，其他業(yè)務(wù)人民幣2,002億元(+15.9%)。按地區(qū)分布來看，國內(nèi)新簽合同人民幣28,486億元(+10.5%)，海外新簽合同人民幣1,838億元(+21.1%)。截至2022年底未完成合同人民幣49,311億元，未完成合同/收入比4.3倍，維持高位。
投資建議：維持"買入評級"，目標(biāo)價為7.60港元。1)新一輪國企改革利好政策可期，股權(quán)激勵/資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)將提振估值。2)光伏/風(fēng)電/環(huán)保等新興業(yè)務(wù)新簽合同高速增長，打造第二曲線增強業(yè)績持續(xù)性。3)2023年為"一帶一路"計劃提出十周年并將舉行第三次"一帶一路"峰會，2022年海外新簽合同增速21.1%超預(yù)期，銅鉬礦產(chǎn)業(yè)務(wù)提高業(yè)績彈性。
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