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■需求旺盛供給緊張，2022年供不應(yīng)求下碳酸鋰及氫氧化鋰等鋰化合物價(jià)格快速上升。2022年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)高增，政策及能源危機(jī)推動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)電池用鋰需求快速上升。全球用鋰需求約為86萬(wàn)噸LCE/年，同比增加53.7%。供給方面，上游開(kāi)采項(xiàng)目建設(shè)速度加速，中游冶煉產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)延續(xù)，尤其是氫氧化鋰，擴(kuò)產(chǎn)迅猛。假設(shè)產(chǎn)能利用率與2021年相同，2022年全球鋰化合物實(shí)際供給約為80.3萬(wàn)噸LCE/年，同比增長(zhǎng)50.5%。需求旺盛供給緊張，全球鋰化合物價(jià)格快速上漲，碳酸鋰及氫氧化鋰價(jià)格快速上升，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰及電池級(jí)氫氧化鋰分別觸達(dá)56.7萬(wàn)元/噸和56萬(wàn)元/噸的歷史最高點(diǎn)。2023年1-2月，需求端疲弱疊加市場(chǎng)情緒，國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格開(kāi)始大幅下降，從年初的51萬(wàn)元/噸下降到2月底的39.2萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)到23%。
　　■ 2023年上游資源項(xiàng)目建設(shè)加快，鹽湖貢獻(xiàn)度上升。項(xiàng)目建設(shè)成本升高，新建項(xiàng)目短期貢獻(xiàn)度有限。2023年全球上游資源開(kāi)采持續(xù)加快，增速較2022年有所上升。其中鋰輝石資源增量主要依賴(lài)現(xiàn)有項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，鹽湖增量貢獻(xiàn)度大幅上升。受到通脹等因素影響，當(dāng)前項(xiàng)目成本有所上升。新建資源項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間較長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)鋰輝石及鹽湖資源開(kāi)發(fā)進(jìn)程相對(duì)較慢，短期貢獻(xiàn)度有限。
　　■ 2023年中游冶煉擴(kuò)產(chǎn)延續(xù)，但增速有所放緩。行業(yè)仍呈現(xiàn)出寡頭競(jìng)爭(zhēng)的特征，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)延續(xù)。2023年全球冶煉年產(chǎn)能約為130.8萬(wàn)噸LCE/年，同比增長(zhǎng)22.4%，增速較2022年有所下滑。行業(yè)仍然呈現(xiàn)出寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，美國(guó)ALB、智利SQM和我國(guó)贛鋒鋰業(yè)仍是鋰鹽產(chǎn)能和產(chǎn)量全球前三大公司。從2023年計(jì)劃產(chǎn)能來(lái)看，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局延續(xù)，ALB和SQM在碳酸鋰產(chǎn)能方面的優(yōu)勢(shì)延續(xù)，ALB和贛鋒鋰業(yè)在氫氧化鋰產(chǎn)能上優(yōu)勢(shì)突出。
　　■行業(yè)上下游一體化趨勢(shì)明顯，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下企業(yè)加大國(guó)內(nèi)外資源布局。原材料價(jià)格上漲擠壓利潤(rùn)，多家電池及新能源汽車(chē)企業(yè)開(kāi)始布局上游鋰資源開(kāi)采及中游冶煉項(xiàng)目，行業(yè)上下游一體化趨勢(shì)凸顯。與此同時(shí)，高價(jià)格加快了上游資源開(kāi)采和中游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程，各國(guó)對(duì)鋰資源的重視度日益攀升，多國(guó)發(fā)生關(guān)于鋰資源的地緣政治事件，包括智利、阿根廷、美國(guó)、加拿大、津巴布韋等。在海外鋰資源重要性提升及各國(guó)政策收緊的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)加快資源布局進(jìn)程。
　　■ 2023年需求動(dòng)能減弱，供給穩(wěn)定增加，供需轉(zhuǎn)為“緊平衡”，全年價(jià)格趨勢(shì)回落但仍處于相對(duì)高位，短期內(nèi)需關(guān)注供給端擾動(dòng)的影響。2023年新能源汽車(chē)增速回落，需求端動(dòng)能有所減弱，而上游資源項(xiàng)目建設(shè)和s中游冶煉擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)不變，全球鋰鹽供給將穩(wěn)定增加。供給緊張邊際緩解下，行業(yè)供需格局轉(zhuǎn)為“緊平衡”，全年價(jià)格趨勢(shì)回落，但仍將保持在相對(duì)高位上。從短期來(lái)看，需求疲弱帶領(lǐng)價(jià)格快速向下，目前價(jià)格或并未觸及年內(nèi)低點(diǎn)，價(jià)格趨勢(shì)是否發(fā)生變化還需關(guān)注江西鋰礦停產(chǎn)整頓以及企業(yè)生產(chǎn)線檢修對(duì)供給端的影響。
　　■風(fēng)險(xiǎn)分析。需關(guān)注短期價(jià)格大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治和貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、需求疲弱的風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境保護(hù)和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和新能源技術(shù)變更導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（本部分有刪減，招商銀行各行部如需報(bào)告原文，請(qǐng)參照文末聯(lián)系方式聯(lián)系研究院）