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事件：2022年杰普特實(shí)現(xiàn)營收11.73億元，同比下降2.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7667萬元，同比-16%。公司收入及利潤表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年，杰普特激光器產(chǎn)品收入5.96億元（YoY -2.19%），下降原因是縮減了低毛利連續(xù)光激光器；激光/光學(xué)智能裝備產(chǎn)品收入4.75億元（YoY -3.20%），受下游消費(fèi)電子行業(yè)需求疲軟影響；光纖器件產(chǎn)品收入2,869萬元（YoY -32.87%），系海外客戶需求減少。出貨量方面：2022年激光器銷售量3.8萬臺(tái)，同比增長14.63%；激光/光學(xué)智能裝備906臺(tái)，同比增長14.83%；光纖器件銷售240萬條，同比下降8.4%。
　　22Q4季度毛利率改善明顯。22Q4營收3.67億元，同比+10%；歸母凈利潤2553萬元，同比-16%。22Q4毛利率40%，環(huán)比提升7.2pct，同比+2pct。期間費(fèi)用率上升主要由于銷售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用增加。
　　新能源：切入新能源高景氣賽道，鋰電激光光源國產(chǎn)替代+積極拓展鈣鈦礦客戶。1）鋰電：產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋鋰電生產(chǎn)的全部激光加工工序，并且在頭部客戶里面完成所有激光加工工藝的驗(yàn)證，不斷助力客戶進(jìn)行核心激光器國產(chǎn)替代；2）光伏：在鈣鈦礦方面，公司激光膜切設(shè)備推出了第二代產(chǎn)品方案，涵蓋P1-P3薄膜劃切工藝段及P4清邊工藝四臺(tái)設(shè)備及前后小型自動(dòng)化設(shè)備，第二代方案在線寬可調(diào)區(qū)間以及加工效率方面相比之前都有較大的提升，目前公司正在廣泛與下游客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展。
　　模組檢測：VR/AR檢測+VCSEL模組檢測+攝像頭模組檢測。1）VR/AR檢測設(shè)備：正對(duì)接客戶第二代產(chǎn)品的檢測需求，新一代檢測設(shè)備將增加光學(xué)檢測參數(shù)以及增加新的光學(xué)檢測模塊，有望能為客戶提供更高價(jià)值量的檢測設(shè)備；2）VCSEL模組檢測：第二代VCSEL模組檢測設(shè)備根據(jù)客戶定制化需求完成了檢測效率及檢測良率的提升，為后續(xù)客戶大批量全檢需求提供了技術(shù)方面的可能性；3）攝像頭模組檢測：結(jié)合光學(xué)檢測及自動(dòng)光學(xué)校準(zhǔn)技術(shù)，未來將持續(xù)配合客戶優(yōu)化檢測解決方案。
　　新增盈利預(yù)測，維持買入評(píng)級(jí)。維持23-24年盈利預(yù)測1.94/2.69億，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測3.57億元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)E29X?？紤]到激光技術(shù)多賽道復(fù)用的可能性較強(qiáng)，且公司積極儲(chǔ)備新工藝，未來或持續(xù)切入新場景，成長趨勢明顯，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新能源及模組檢測業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。