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事件：中信證券公布2022年年報(bào)，2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入651.09億元，同比-14.9%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為213.17億元，同比減少7.7%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.67%，同比減少3.4pct。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于行業(yè)，穩(wěn)健性凸顯。公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)651.09/213.7億元，同比-14.9%/-7.7%。全年累計(jì)經(jīng)紀(jì)/投行/資管/信用/自營(yíng)業(yè)務(wù)收入111.69/86.54/109.40/58.06/176.36億元，同比20.0%/+6.1%/-6.5%/+8.8%/-22.2%。
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率上行，財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)明顯。代買(mǎi)業(yè)務(wù)凈收入/交易單元席位租賃業(yè)務(wù)收入/代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為71.31/12.89/16.83億元，同比-17.0%/-27.3%/-36.6%。公司股基交易額36.2萬(wàn)億，同比-5.73%，市占率為7.31%，小幅提升0.36%，推算凈傭金率0.0279%，下滑0.6bps。截至2022年末，公司代銷非貨公募基金保有規(guī)模1733億元，較三季度末大幅增長(zhǎng)408億元，位列券商第一。公募基金投顧業(yè)務(wù)累計(jì)簽約客戶14萬(wàn)戶、累計(jì)簽約資產(chǎn)超百億。
　　投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，IPO規(guī)模領(lǐng)先幅度擴(kuò)大。公司行業(yè)龍頭地位優(yōu)勢(shì)顯著，2022年公司股權(quán)融資規(guī)模3750.29億元，同比+10.29%，其中IPO規(guī)模1502.55億，同比+76.9%，市占率25.6%，上升9.95pct，排名市場(chǎng)第一。再融資規(guī)模2247.73億元，同比-11.9%，市占率20.5%；債權(quán)承銷規(guī)模1.52萬(wàn)億，較上年基本持平。
　　資管業(yè)務(wù)規(guī)模小幅下行，基金管理規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入31.01億元，同比-14.0%，主因規(guī)模下滑。弱市背景下，2022年公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，資管業(yè)務(wù)規(guī)模14177.92億元，同比-12.8%，其中集合資管/單一資管規(guī)模分別為5033.07/9144.85億元。基金管理業(yè)務(wù)凈收入78.39億元，同比-3.2%。截至2022年末，華夏基金非貨基金資產(chǎn)凈值7066.01億元，同比+1.5%，規(guī)模逆勢(shì)上升。
　　自營(yíng)規(guī)模小幅下滑，股權(quán)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁I(yè)績(jī)韌性。自營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模為6375.89億元，同比-1.24%，其中交易性金融資產(chǎn)5309.23億，同比-2.64%。權(quán)益衍生品方面，期末公司權(quán)益衍生品名義金額5077.87億，同比+12.7%。
　　盈利預(yù)測(cè)：在全年市場(chǎng)的波動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)下行的背景下，公司業(yè)績(jī)承壓，但作為行業(yè)龍頭，其投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和資管業(yè)務(wù)強(qiáng)大韌性表現(xiàn)亮眼。我們預(yù)計(jì)隨著全面注冊(cè)制的到來(lái)，公司行業(yè)龍頭地位的優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步體現(xiàn)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策超預(yù)期出臺(tái)帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)；行業(yè)回暖低于預(yù)期；全球金融業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)