>> 西部證券-美麗田園醫(yī)療健康(02373.HK)2022年報點(diǎn)評：三美模式保障經(jīng)營韌性-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 589KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李雯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績摘要：美麗田園醫(yī)療健康發(fā)布2022年報，公司全年實(shí)現(xiàn)收入人民幣16.35億（同比-8.2%），歸母凈利潤1.03億（同比-46.71%），毛利率43.9%（同比-2.9%），經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.57億元。整體在2022年受到疫情極大影響的情況下，彰顯出龍頭企業(yè)較強(qiáng)的經(jīng)營韌性。
堅持穩(wěn)定擴(kuò)張，穩(wěn)定會員人數(shù)基本盤：2022年公司堅持穩(wěn)定有序的門店擴(kuò)張，新開設(shè)直營店20家（17家生美、2家醫(yī)美及1家醫(yī)療中心），加盟店35家，保證了三大業(yè)務(wù)會員數(shù)量的提升，為23年的經(jīng)營復(fù)蘇奠定良好基礎(chǔ)。全年公司直營店活躍會員人數(shù)為78318名，活躍會員復(fù)購率為83.2%。
三美模式優(yōu)勢凸顯，轉(zhuǎn)化率繼續(xù)提升：公司三項(xiàng)業(yè)務(wù)在疫情沖擊下較好的分散了風(fēng)險。傳統(tǒng)美容服務(wù)受疫情沖擊影響最大，全年收入為9.47億元，同比下降9.56%，收入占比58%。醫(yī)療美容服務(wù)偏向低頻次，高單價的消費(fèi)特性，相對受影響較小，全年收入為6.20億元，同比下降7.8%，收入占比38%。亞健康評估與干預(yù)服務(wù)則受益于疫情之后客戶對健康的關(guān)注度提升，實(shí)現(xiàn)收入0.69億元，同比增長12.4%，收入占比4%。同時公司全年有23.7%的傳統(tǒng)美容服務(wù)會員購買了醫(yī)療美容和亞健康評估及干預(yù)服務(wù)，預(yù)計轉(zhuǎn)化率將繼續(xù)提高。生美會員的轉(zhuǎn)化能有效降低公司醫(yī)美及亞健康業(yè)務(wù)的獲客成本，印證了公司三美模式的優(yōu)勢所在。
投資建議：公司23年預(yù)計將繼續(xù)通過自建及加盟方式開設(shè)傳統(tǒng)美容服務(wù)門店50家，也將適時開拓醫(yī)美及亞健康服務(wù)門店，并升級現(xiàn)有門店。略微上調(diào)23-25年全年收入及利潤預(yù)測，預(yù)計23-25年收入分別為21.20、25.70、30.66億元，歸母凈利潤分別為2.32、2.68、3.25億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1.疫情反復(fù)對經(jīng)營造成的影響；2.對加盟店的管理風(fēng)險；3.醫(yī)療事故風(fēng)險; 4.門店擴(kuò)張帶來短期風(fēng)險
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