>> 西部證券-匯通達網絡(9878.HK)2022年報點評：盈利能力穩(wěn)健提升，交易業(yè)務韌性凸顯-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳騰曦 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件: 2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入803.5億元，同比增長22.2%；實現(xiàn)毛利25億元，同比增長33.7%；經調整后歸母凈利潤3.79億元，同比增長15.7%。2022年H2實現(xiàn)營業(yè)收入404.6億元，同比增長13.1%；毛利13.47億元，同比增長22.8%。
主營業(yè)務韌性強，服務業(yè)務毛利貢獻突出。報告期內，公司交易業(yè)務板塊實現(xiàn)收入794億元，同比增長21.8%；其中消費電子和酒水飲料保持高增，同比增長39.4%/47.7%。服務業(yè)務板塊實現(xiàn)收入7.9億元，同比增長81.5%。公司2022年綜合毛利率達3.1%，同比+0.3pct。其中服務業(yè)務實現(xiàn)毛利額5.93億元，同比+106.6%，占比達到23.7%，同比+8.7pct。
區(qū)域深耕、聚焦會員店，智能零售服務建設效果顯現(xiàn)。公司通過精細化服務深耕會員店，公司累計注冊會員零售門店總數20.6萬家，同比增長21.7%，在14個省份會員店超5000家。SaaS產品持續(xù)優(yōu)化，2022年末，SaaS+訂閱用戶總數11.4萬家，同比增長11.7%，付費率達26%。產品和服務有效滿足會員店需求，續(xù)約率得到提升，從2020年的27%增至2022年的57%。
供應鏈建設升級進行時，品牌+渠道齊發(fā)力。公司加強頭部品牌鏈接，對下沉市場持續(xù)滲透，與各領域頭部品牌取得了深度戰(zhàn)略合作，產品矩陣日益豐富，例如消費電子板塊落地1+N品牌戰(zhàn)略。B2F反向供應鏈和雙向供應鏈能力不斷強化，以需定研、以需定采、采銷一體化的供應鏈建設得到推進，供應鏈基礎能力穩(wěn)步提升。公司持續(xù)拓展新興渠道，成立新能源科技事業(yè)部聚焦交通出行板塊的拓展和深耕，同時兼顧賽道的細分經營，引入專業(yè)人才，為未來形成高價值產業(yè)奠定基礎。
投資建議：我們預計公司23~25年EPS分別為0.89/1.22/1.66元/股，最新股價對應PE為34.54/25.17/18.43，給予“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加??；消費復蘇不及預期；宏觀經濟波動
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