>> 開源證券-禾豐股份(603609)公司信息更新報告：肉禽產(chǎn)業(yè)鏈景氣，飼料需求迎來上行-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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肉禽產(chǎn)業(yè)鏈景氣，飼料需求迎來上行，維持“買入”評級
禾豐股份發(fā)布2022年年年度報告，報告期內公司實現(xiàn)328.12億元（+11.34%）；歸母凈利潤5.14億元（+333.25%）。銷售/管理/研發(fā)/財務費用營收占比分別為1.90%/1.64%/0.27%/0.49%，分別同比-0.03pct/+0.22pct/-0.06pct/+0.15pct。報告期內肉禽產(chǎn)業(yè)漸趨景氣，養(yǎng)殖后周期飼料需求有望上揚?；诖?，我們維持2023年、上調2024、新增2025年盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤12.54/14.76(14.21)/15.04億元，對應EPS分別為1.36/1.60/1.64元，當前股價對應PE分別為8.7/7.4/7.3倍，肉禽價格景氣，飼料需求上行，維持“買入”評級。
肉禽養(yǎng)殖效益優(yōu)勢突出，屠宰產(chǎn)能儲備充分
2022年公司肉禽業(yè)務實現(xiàn)營收92.84億元，毛利率4.29%（+3.65pct）。報告期內，公司控參股企業(yè)合計屠宰肉雞7.2億羽，肉雞分割品/調理品及熟食產(chǎn)銷量分別為186/2.7萬噸。我們估計肉禽板塊2022年歸母凈利潤約3.43億元，2023年公司計劃控參股企業(yè)合計屠宰量超8億羽，現(xiàn)有屠宰產(chǎn)能已達11億羽。
養(yǎng)殖后周期來臨，飼料需求上行有望拉動銷量回暖
公司飼料業(yè)務實現(xiàn)營收156.43億元，毛利率7.8%（-1.62pct）。報告期內，公司共外銷飼料399萬噸，其中豬料/禽料/反芻料/其他料分別為155.81/150.73/73.75/18.98萬噸。我們估計全年飼料板塊實現(xiàn)歸母凈利潤3.85億元，對應單噸利潤約97元。養(yǎng)殖后周期來臨，飼料需求景氣，公司計劃2023年實現(xiàn)15%以上的飼料銷量增幅。
生豬養(yǎng)殖板塊嚴控規(guī)模，持續(xù)精進成本管理
報告期內，公司生豬業(yè)務實現(xiàn)營收20.58億元，毛利率3.93%（+19.92pct），控參股企業(yè)合計外銷出欄生豬97.6萬頭，其中肥豬/仔豬/母豬分別為63.7/27.4/6.5萬頭。截止2022年底，公司控參股企業(yè)合計母豬存欄6.3萬頭，能繁及后備母豬分別為4.5/1.8萬頭。公司對于生豬養(yǎng)殖業(yè)務嚴控養(yǎng)殖規(guī)模，不斷推動豬場過程績效管理體系，我們估計全年生豬養(yǎng)殖板塊歸母凈利潤約為虧損1.30億元。
風險提示：飼料原材料下降幅度不達預期，豬雞漲幅不及預期。
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