>> 財通證券-杰普特(688025)短期業(yè)績承壓，下游多點開花-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年報，全年公司實現(xiàn)營收11.73億元，同比-2.17%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.77億元，同比-15.99%，扣非凈利潤0.54億元，同比16.80%，毛利率35.63%，同比+0.74pcts。
短期業(yè)績承壓，XR、新能源蓄勢待發(fā)：2022年公司凈利潤有所下滑，主因連續(xù)光切割業(yè)務虧損及XR+新能源研發(fā)費用增加，隨著虧損的連續(xù)光切割業(yè)務逐步轉(zhuǎn)向，XR、新能源等領域布局逐步落地，公司有望步入業(yè)績快速增長期。
XR光學模組檢測出貨順利，MR元年迎機遇：2022年公司XR檢測設備獲得消費電子龍頭客戶訂單且多為獨供，當前大部分產(chǎn)品完成驗收。目前已與客戶溝通下一代檢測設備，并積極接洽新客戶，未來有望隨終端放量及新品迭代享有廣闊空間。
新能源國產(chǎn)替代+新技術突破雙輪驅(qū)動：鋰電方面，公司提供的鋰電激光加工解決方案在行業(yè)頭部客戶現(xiàn)場驗證效果良好，取得批量訂單，未來工藝升級激光應用有望增加。光伏方面，公司覆蓋多種技術路線，其中TOPCon SE激光器實現(xiàn)行業(yè)首批出貨，鈣鈦礦設備覆蓋P1-4模切清邊工藝，22年研發(fā)新一代設備加工效率提升8倍，有望受益N型電池擴產(chǎn)及鈣鈦礦逐步成熟在行業(yè)占據(jù)重要地位。
設備業(yè)務多點開花，下游升級/擴產(chǎn)存機遇：VCSEL芯片模組集成度提高體積縮小，公司涉足環(huán)節(jié)及單線設備量有望增加；攝像頭模組迭代更新，公司持續(xù)跟進新型檢測需求；被動元件景氣有望回暖，公司受益行業(yè)擴產(chǎn)及繞線/剝漆/測包/檢測等新品設備持續(xù)開拓。
投資建議：雖然公司短期業(yè)績呈壓，但下游多點開花，我們判斷業(yè)績有望進入快速增長期。我們預計公司23/24/25年歸母凈利潤為1.60/2.07/3.13億元，EPS為1.71/2.21/3.33元/股，對應PE倍數(shù)為34.91/27.00/17.86倍，維持“增持”評級。
風險提示：XR終端需求不及預期；新能源下游景氣度下滑；行業(yè)競爭加劇風險。
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