>> 東證期貨-季度報告-黃金：加息周期步入尾聲，黃金整裝待發(fā)-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐穎 |
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★一季度黃金走勢復盤：
市場圍繞美聯(lián)儲未來利率路徑展開交易，歐美銀行風險事件爆發(fā)后，降息預期和避險情緒共同將黃金推向2000美元/盎司。
★二季度金價展望：整裝待發(fā)
二季度美國經(jīng)濟繼續(xù)面臨滯脹風險，高通脹和高利率的組合將繼續(xù)打壓需求，信貸緊縮循環(huán)延續(xù)，美國居民消費將繼續(xù)降溫，企業(yè)利潤被壓縮，新訂單下滑，投資負增長，GDP增速下降。就業(yè)市場邊際走弱，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)均值下移，失業(yè)率上升。能源價格繼續(xù)拖累CPI，但核心CPI較為頑固，租金壓力預計將逐漸緩解，工資壓力的調(diào)整最為滯后，服務(wù)成本支撐核心通脹。
★貨幣政策面臨的掣肘增加
硅谷銀行和瑞信引發(fā)的市場波動加劇將金融系統(tǒng)穩(wěn)定性問題擺上臺面，意味著貨幣政策空間已經(jīng)非常有限。3月美聯(lián)儲利率暗示加息周期接近尾聲，但沒有引導降息預期，與市場存在一定的預期差，將成為二季度市場博弈的重點，也可能給黃金帶來短線的回調(diào)壓力。二季度市場將聚焦亟待解決的美國政府債務(wù)上限問題，現(xiàn)有債務(wù)的利息支出顯著上升，未來的發(fā)債成本增加，政府債務(wù)可持續(xù)性問題將成為貨幣政策更大的掣肘，美債市場高波動狀態(tài)延續(xù)。
投機資金轉(zhuǎn)為多頭狀態(tài)，黃金ETF基金持有量止跌回升，央行購金延續(xù)，配置資金將繼續(xù)流入黃金，對中長期金價構(gòu)成支撐。
★投資建議：黃金上漲周期逐漸開啟
經(jīng)濟下行方向確定，美國經(jīng)濟實際上面臨滯脹風險，二季度預期差帶來的黃金回調(diào)空間有限，預計1900美元/盎司為底部中樞，上方空間看至2100美元/盎司，建議回調(diào)買入的多頭思路。人民幣匯率對滬金的拖累有限，6.7預計為人民幣的年內(nèi)高點，滬金主力合約運行區(qū)間425元/克-470元/克。
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