>> 國泰君安-海信家電(000921)2022年報點評：Q4利潤率超預期，治理改善加速業(yè)績反轉-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 2228KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
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投資建議：上調(diào)盈利預測，維持“增持”評級。22Q4業(yè)績超預期，成本端控制能力優(yōu)化顯現(xiàn)，上調(diào)23-24年盈利預測，并新增25年預測。預計公司23-25年歸母凈利潤為16.85/20.38/25.24億元，對應EPS分別為1.24（+0.03）元、1.50（+0.07）元、1.85元，同比+17%/21%/24%，預計公司未來三年業(yè)績增速逐步提升，給予23年20xPE，上調(diào)目標價至24.8元。
2022Q4業(yè)績超預期。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入741.15億元，同比+9.7%，歸母凈利潤14.35億元，同比+47.5%；其中2022Q4實現(xiàn)營業(yè)收入170.89億元，同比-2.3%，歸母凈利潤3.65億元，同比+691.0%。
內(nèi)銷穩(wěn)步改善，成本端管理能力優(yōu)化。2022年公司內(nèi)銷業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入426億元，同比+13.4%；外銷業(yè)務實現(xiàn)主營業(yè)務收入249億元，同比+7.4%。家空業(yè)務22年呈現(xiàn)顯著改善趨勢，在行業(yè)競爭相對弱化的時期抓住機遇，通過產(chǎn)品創(chuàng)新以及與優(yōu)勢央空業(yè)務渠道等多方面資源協(xié)同實現(xiàn)份額增長。毛利端的主要改善來自于公司對于供應商優(yōu)化及供應鏈效率提升，各項主業(yè)BOM成本降幅明顯。
現(xiàn)金分紅比例創(chuàng)新高。22年報披露公司擬向全體股東分配利潤7.17億元，現(xiàn)金分紅率為50%,相較2017-2021年常態(tài)30%左右現(xiàn)金分紅率提升明顯。
風險提示：原材料價格波動，地產(chǎn)復蘇拉動效果不及預期
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