>> 華泰證券-固定收益周報：從產(chǎn)業(yè)變革、逆向機(jī)會著手-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
2143KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張繼強(qiáng),殷超,張劭文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
業(yè)績期來臨之際，各方共振都還不夠強(qiáng)，預(yù)計股指短期仍難以脫離震蕩區(qū)間。
我們認(rèn)為業(yè)績拐點(diǎn)將至，AIGC等核心主線擴(kuò)散，形成賺錢效應(yīng)并吸引場外資金向場內(nèi)轉(zhuǎn)化，有望帶動指數(shù)突破瓶頸。配置上，我們建議略微收縮戰(zhàn)線，繼續(xù)聚焦AI等產(chǎn)業(yè)主線和“中特估”等政策主題，兼顧新舊能源等逆向投資機(jī)會，但仍要警惕高擁擠度品種。轉(zhuǎn)債方面，我們建議4-5月低位布局轉(zhuǎn)債博弈股市變化、并注重?fù)袢Ч僮魃希?、風(fēng)格上優(yōu)先中小盤和平衡型品種；2、正股關(guān)注產(chǎn)業(yè)主線、復(fù)蘇和政策主線，以及逆向投資機(jī)會；3、轉(zhuǎn)債供給高峰時段，繼續(xù)關(guān)注定位合理的優(yōu)質(zhì)新券。
股市展望：業(yè)績將兌現(xiàn)，從產(chǎn)業(yè)變革和逆向機(jī)會等著手
業(yè)績期來臨之際，目前看各方共振還不夠強(qiáng)，股指短期仍難以脫離震蕩區(qū)間。而復(fù)盤歷史，股市結(jié)束震蕩往往有三種模式，我們認(rèn)為本次更可能是通過核心板塊業(yè)績兌現(xiàn)、驅(qū)動股市主線向外擴(kuò)散，最終形成賺錢效應(yīng)并吸引場外資金向場內(nèi)轉(zhuǎn)化，帶動指數(shù)突破瓶頸，譬如AIGC等產(chǎn)業(yè)趨勢較為關(guān)鍵。配置方向上，我們建議略微收縮戰(zhàn)線，以產(chǎn)業(yè)為主、政策為輔、兼顧逆向機(jī)會：包括AI等產(chǎn)業(yè)主線、“中特估”+“一帶一路”等政策主題，以及新能源板塊等逆向投資機(jī)會。不過，我們?nèi)砸崾就顿Y者，短期板塊輪動可能仍劇烈，對于籌碼擁擠度過高的品種仍要保持警惕，可以適度降低倉位來應(yīng)對。
行業(yè)上：產(chǎn)業(yè)為主、政策為輔、兼顧逆向機(jī)會
行業(yè)上，建議以產(chǎn)業(yè)為主、政策為輔、兼顧逆向機(jī)會：1、產(chǎn)業(yè)主線圍繞gpt等AI技術(shù)變革，把握奇點(diǎn)突破的時機(jī)。具體包括數(shù)據(jù)采集（數(shù)據(jù)預(yù)處理、云計算、國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫）、設(shè)備端（IDC鏈條、高性能服務(wù)器、GPU芯片）、大模型多模態(tài)成長及國內(nèi)外大廠技術(shù)突破、應(yīng)用端多場景實(shí)現(xiàn)；2、繼續(xù)參與“中特估”+“一帶一路”等政策主題，估值修復(fù)空間仍大+基建增速不低、仍有托底重任；3、關(guān)注逆向投資機(jī)會，結(jié)合估值+業(yè)績預(yù)期+基本面邏輯三點(diǎn)挖掘機(jī)會。具體包括新能源板塊（風(fēng)電>儲能>光伏），舊能源/資源板塊（煤炭、工業(yè)金屬），其他順周期品種（造紙、磷化工等）。
轉(zhuǎn)債展望：低位布局中小盤和平衡型轉(zhuǎn)債博弈正股機(jī)會，聚焦三大方向
一季度轉(zhuǎn)債再次領(lǐng)跑，當(dāng)前建議低位布局轉(zhuǎn)債博弈股市變化、并注重?fù)袢Ч?。具體操作上建議三點(diǎn)：第一、風(fēng)格上，當(dāng)前優(yōu)先布局中小盤和平衡型品種，以轉(zhuǎn)債特性博弈后市正股機(jī)會；第二、正股方面，關(guān)注產(chǎn)業(yè)主線、復(fù)蘇和政策主線，以及逆向投資機(jī)會。結(jié)合轉(zhuǎn)債正股分布來看：1、產(chǎn)業(yè)端，關(guān)注AI主題中具備產(chǎn)業(yè)實(shí)際落地能力的方向，如產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、算力提升等；2、復(fù)蘇和政策方面，業(yè)績期關(guān)注復(fù)蘇進(jìn)度較優(yōu)且擁擠度仍不高的方向，政策端關(guān)注“一帶一路”等；3、逆向投資機(jī)會，關(guān)注新能源中的光伏和儲能，醫(yī)藥CXO；第三、4月新券上市或迎高峰，繼續(xù)關(guān)注定位合理的新券機(jī)會。
一級市場：上周有6/14家發(fā)布預(yù)案/股東大會，2家拿到證監(jiān)會批文
上周共有6個轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是瑞豐銀行（50.00億）、德方納米（35.00億）、萬凱新材（27.00億）、震?？萍迹?1.95億）、豪鵬科技（11.00億）、祥明智能（3.58億）；通過股東大會的有14家，分別是天山股份（100.00億）、旭升集團(tuán)（28.00億）、華康股份（12.15億）、深信服（12.00億）等；拿到證監(jiān)會批文的有2家，分別是百洋醫(yī)藥（8.60億）、藍(lán)曉科技（5.46億）。
風(fēng)險提示：海外衰退風(fēng)險；國際地緣政治沖突。
|
|
