>> 華泰證券-固定收益周報：生產(chǎn)修復(fù)斜率放緩，新房銷售熱度保持-230327
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 2080KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng) |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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生產(chǎn)修復(fù)斜率放緩，新房銷售熱度保持
上周居民生活半徑和出行活動維持高位，市內(nèi)交通小幅回落。消費方面，高質(zhì)量新片接力上映，電影市場熱度不減，不過距離2019年同期仍有距離。工業(yè)生產(chǎn)總體看修復(fù)速度有所放緩，建筑業(yè)方面，基建施工維持熱度，鋼材延續(xù)去庫但速度放緩；制造業(yè)方面，汽車生產(chǎn)連續(xù)第三周回落，紡織生產(chǎn)修復(fù)但外需回落限制修復(fù)程度。新房銷售維持高位，但此前景氣的三線城市熱度有所下行，二手房市場成交保持高位但掛牌邊際下行，關(guān)注后續(xù)樓市銷售熱度的持續(xù)性。
出行活躍度維持高位
上周居民生活半徑和出行活動維持高位。出行方面，百城擁堵延時指數(shù)、9個重點城市地鐵客運量均已超過2019年同期水平，市內(nèi)交通小幅回落。消費方面，高質(zhì)量新片接力上映，電影市場熱度不減，不過距離2019年同期仍有距離。
生產(chǎn)修復(fù)斜率放緩
上周工業(yè)生產(chǎn)總體看修復(fù)速度有所放緩，建筑業(yè)方面，基建施工維持熱度，鋼材延續(xù)去庫但速度放緩；制造業(yè)方面，汽車生產(chǎn)連續(xù)第三周回落，紡織生產(chǎn)修復(fù)但外需回落限制修復(fù)程度。電廠檢修進(jìn)入尾聲，煤耗有所上行。鋼材延續(xù)去庫但速度放緩，利潤驅(qū)動生產(chǎn)相對積極，受限于市場情緒偏弱和降雨影響施工，建材成交量環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，短期房企工作重點仍在竣工端，基建維持韌性。紡織產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芟抻诤Ｍ庥唵紊形疵黠@好轉(zhuǎn)，國內(nèi)棉紡傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)不溫不火。汽車方面，低價促銷下上周乘用車零售有一定恢復(fù)，但批發(fā)層面仍偏冷。
新房銷售熱度維持
新房銷售維持高位，但此前景氣的三線城市熱度有所下行：截至3月25日，上周商品房成交面積一二三線城市環(huán)比+6.5/+22.3/-18.9%，同比2019年分別-13/+0.9/-43.2%。二手房市場成交保持高位但掛牌邊際下行，關(guān)注后續(xù)樓市銷售熱度的持續(xù)性。
黑色金屬下跌
上周外盤商品走勢強(qiáng)于內(nèi)盤，海外金融風(fēng)險有所化解，避險情緒走弱，外盤商品走勢較前周有所反轉(zhuǎn)；而國內(nèi)近期雨水頻繁，建筑施工條件轉(zhuǎn)差，前期走勢較強(qiáng)的黑色、水泥出現(xiàn)一定跌幅。原油下跌，上周消息總體利多但均價收跌，海外金融風(fēng)險有所化解但油價反彈力度不強(qiáng)，需求強(qiáng)預(yù)期與累庫現(xiàn)實相沖突可能是油價偏軟的主要原因。內(nèi)外盤有色均走強(qiáng)，海外風(fēng)險情緒修復(fù)，國際有色價格止跌帶動國內(nèi)有色價格回暖?；ā⒌禺a(chǎn)相關(guān)的黑色金屬走弱、水泥震蕩，玻璃漲幅收斂，多地大雨下上周施工條件有所惡化，露天作業(yè)困難，僅竣工相對強(qiáng)勢。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、外需加速回落
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