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轉債增量資金和估值情況討論
　　轉債市場缺乏增量資金的情況暫時無解，市場整體呈分化的局面；
　　分化是2020年以后轉債市場的常態(tài)，但市場對信用風險和波動率的預期一直在變；
　　基金產(chǎn)品很難持續(xù)跑贏指數(shù)，績優(yōu)產(chǎn)品的成功經(jīng)驗主要是偏配或靈活交易；
　　近期估值波動整體有限，體現(xiàn)了增量不足的問題，估值通過分化來體現(xiàn)存量博弈的現(xiàn)實。
　　轉債市場展望：風格極致，轉債需要退而求其次
　　經(jīng)歷2月的修整后，3月杠桿盤與外資再次流入，但風格的極致更重要；
　　雖然邏輯的傳播是行情演繹的重點，但景氣板塊的彈性要點依然在于資金效率；
　　聯(lián)儲加息放緩，但高息環(huán)境的中期影響需要關注；
　　經(jīng)濟依然處于環(huán)比修復階段，但大宗價格、微觀基本面上并未反映需求的旺盛；
　　融資需求抬升，但配置力量依然較強；
　　中期市場分化依然可能繼續(xù)，風險偏好能否抬升是關鍵觀察點；
　　估值修復過半，1季度的業(yè)績修復力度可能低于預期；進攻風格偏向于AI擴散方向，期權性上主要推薦期權屬性的賽道、復蘇方向；
　　轉債的穩(wěn)定性可能犧牲的是彈性。
　　轉債組合推薦
　　白馬組合：主要精選轉債少數(shù)優(yōu)質(zhì)標的，并結合短期景氣度篩選，組合相對注重彈性，對于回撤控制要求較高的投資者，可以通過降低倉位的方式參與。為了符合實際配置，10個標的中，每周調(diào)整1-2個標的，月報中可能會做重大調(diào)整，下一周根據(jù)周一收盤價作調(diào)整。
　　量化組合：隨著轉債標的的增加，量化策略的需求明顯增加，我們構建多因子組合：重點考慮正股因子進行選債，并結合轉債估值等特殊因子。
　　低價基本面組合：考慮到目前轉債絕對價格分位已經(jīng)到了中等水平，本月開始披露低價具備看點的轉債。當前這個組合絕對收益能力階段性下降。
　　風格組合：分為進攻屬性、期權屬性兩類。
　　詳細組合推薦參考正文
　　風險提示：海外波動加大、基本面變化超預期、流動性變化超預期、監(jiān)管政策超預期。