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報(bào)告要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，營業(yè)收入/歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為82.49億元/8.62億元，比去年同期增長19.42%/12.05%，EPS為1.12元。
　　“三核九翼”戰(zhàn)略規(guī)劃推動核心產(chǎn)品發(fā)展
　　2022年公司落實(shí)“三核九翼”戰(zhàn)略，聚焦發(fā)展中成藥，帶動其他板塊業(yè)務(wù)協(xié)同成長，公司整體穩(wěn)步成長。分行業(yè)來看，公司醫(yī)藥制造/醫(yī)藥流通/中醫(yī)藥特色醫(yī)院/內(nèi)部抵消營業(yè)收入分別為52.29/60.80/0.04/-30.82億元，同比增長22.09%/2.13%/13012.38%/無。費(fèi)用端，2022年公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為23.87%/4.58%/1.86%/-0.48%，同比+1.34pct/-0.82pct/-0.48pct/+0.18pct，公司各項(xiàng)費(fèi)用保持穩(wěn)定。
　　核心品種快速增長，速效救心丸全年增長2.3億元
　　速效救心丸全年增長2.3億元，純銷增長5億元。產(chǎn)品已納入國家基藥目錄與醫(yī)保目錄，其快速成長還來源于：1）入選官方指南及專家共識，增強(qiáng)市場認(rèn)同。產(chǎn)品入選《糖尿病心肌病病癥結(jié)合診療指南》及《硝酸酯類藥物低反應(yīng)性或耐藥人群的急診識別與處理中西醫(yī)專家共識》，作為推薦用藥幫助患者治療；2）精準(zhǔn)營銷，銷售渠道多面增效。醫(yī)療端增強(qiáng)學(xué)術(shù)推廣及招商，零售端優(yōu)化180粒規(guī)格連鎖合作質(zhì)量，強(qiáng)化渠道管理，做好精準(zhǔn)營銷。公司繼續(xù)做好速效救心丸二次開發(fā)工作，推動產(chǎn)品長期發(fā)展。
　　“1+5”戰(zhàn)略關(guān)注中長期發(fā)展，“籃子工程”推動產(chǎn)品共同發(fā)展
　　公司通過“1+5”戰(zhàn)略布局，強(qiáng)化“達(dá)仁堂”品牌競爭力的同時，在中醫(yī)藥相關(guān)的五個產(chǎn)業(yè)方向做好綠色中藥、精品飲片、精品國藥連鎖、中醫(yī)診療品牌連鎖以及大健康產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)中長期發(fā)展。公司推動的“籃子工程”激發(fā)其他產(chǎn)品發(fā)展新活力。2022年公司清宮壽桃丸銷售收入同比增長288.7%，金芪降糖片同比增幅達(dá)到20%，激活的13個睡眠品種銷量同比增加1018%，公司更多產(chǎn)品有望獲得增長動力，迸發(fā)新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　預(yù)計(jì)2023-2025年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為94.60、108.89和126.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為10.90、13.42和16.59億元，對應(yīng)EPS分別為1.41、1.74和2.15元/股，對應(yīng)PE分別為28.63、23.28和18.83倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，核心產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。