>> 德邦證券-建筑材料行業(yè)周觀點(diǎn)：高頻數(shù)據(jù)持續(xù)向好，“強(qiáng)預(yù)期”或可期-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 2377KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
閆廣 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周觀點(diǎn)：根據(jù)克爾瑞數(shù)據(jù)，3月百強(qiáng)房企銷售單月同比增長29.2%，環(huán)比增長2.3%，同時，3月建筑PMI回升5.4個pct至65.6%，延續(xù)復(fù)蘇趨勢；我們認(rèn)為，3月份以來，“地基”鏈高頻數(shù)據(jù)持續(xù)向好，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)推動行業(yè)預(yù)期向上，一方面市場信心會隨著地產(chǎn)銷售回暖而提升，且一季度消費(fèi)建材出貨情況與宏觀好轉(zhuǎn)相互驗(yàn)證；另一方面進(jìn)入Q2將迎來上半年小旺季，下游需求逐步復(fù)蘇，地產(chǎn)鏈將由前期“強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的邏輯或向“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”轉(zhuǎn)變，而此前調(diào)整則提供配置良機(jī)，積極布局小陽春。建議關(guān)注：隨著二手房成交復(fù)蘇，裝修建材零售端快速回暖，短期建議關(guān)注零售占比業(yè)務(wù)較高的兔寶寶、偉星新材、蒙娜麗莎、三棵樹、北新建材等，中期來看，隨著地產(chǎn)銷售回暖以及企業(yè)出貨環(huán)比改善，消費(fèi)建材有望進(jìn)入盈利業(yè)績及估值雙升階段，消費(fèi)建材集中度提升趨勢依舊確定，消費(fèi)建材龍頭隨著基本面的回暖仍極具配置價值，建議關(guān)注東方雨虹（4月1日《建筑與市政工程防水通用規(guī)范》開始實(shí)施，利好行業(yè)中長期發(fā)展）、科順股份、青鳥消防等；其次關(guān)注竣工端的浮法玻璃，3月份以來需求邊際好轉(zhuǎn)，行業(yè)庫存連續(xù)4周下降，企業(yè)推漲價格預(yù)期強(qiáng)烈，當(dāng)前行業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，冷修線持續(xù)增加，供給收縮使得價格向下空間有限；而從需求端來看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，同時在“保交樓”的大背景下，竣工需求有支撐，開春玻璃仍有望開啟新一輪漲價潮，建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)、信義玻璃；同時，關(guān)注低預(yù)期的水泥板塊，隨著下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，水泥出貨環(huán)比提升，價格迎來上漲，由于水泥市場預(yù)期較低，短期隨著價格上漲迎來修復(fù)行情，重點(diǎn)關(guān)注上峰水泥、華新水泥、海螺水泥。
玻璃：行業(yè)庫存持續(xù)下降，需求修復(fù)支撐價格維持上漲。下游需求逐步恢復(fù)，行業(yè)庫存連續(xù)4周下降，本周玻璃維持價格上漲趨勢，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周國內(nèi)浮法玻璃均價約1806.45元/噸，較上周均價上漲26.84元/噸，環(huán)比上漲1.51%，漲幅較上周擴(kuò)大0.35pct。我們?nèi)匀豢春蒙习肽瓴Ａ星椋汗┙o側(cè)來看，行業(yè)持續(xù)虧損下，冷修線依舊在增多，上半年當(dāng)前個別產(chǎn)線存冷修預(yù)期，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，月內(nèi)個別產(chǎn)線仍有放水預(yù)期，冷修持續(xù)增加下，2023年玻璃供需有望重回緊平衡狀態(tài)；需求側(cè)來看，隨著下游終端項(xiàng)目啟動增加，終端訂單預(yù)期有一定好轉(zhuǎn)，對出貨有一定支撐，兩會后各地重大項(xiàng)目有望加速開工，支撐加工廠訂單轉(zhuǎn)好；宏觀層面來看，地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，18-21年地產(chǎn)銷售面積均超17億平，隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，23年竣工端仍有支撐。同時，玻璃龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動。建議重點(diǎn)關(guān)注旗濱集團(tuán)（當(dāng)前浮法玻璃少數(shù)還在盈利的企業(yè)，成本優(yōu)勢明顯，開春漲價，業(yè)績彈性十足；23年光伏玻璃有望陸續(xù)投產(chǎn)，帶來新的增量；電子玻璃漸入佳境，維持高增長）；信義玻璃（港股原片龍頭），金晶科技（玻璃純堿一體化，鈣鈦礦TCO玻璃引領(lǐng)者）。
消費(fèi)建材：下游需求穩(wěn)定向好，板塊恢復(fù)上調(diào)趨勢。本周消費(fèi)建材企業(yè)進(jìn)入年報披露期，經(jīng)過前期回落調(diào)整，消費(fèi)建材企業(yè)估值性價比再現(xiàn)。根據(jù)易居研究院數(shù)據(jù)，3月1-20日，全國10個重點(diǎn)城市二手住宅成交套數(shù)為76608套，環(huán)比2月前20日增長37%，同比去年3月前20日增長79%，按照當(dāng)前增長趨勢，預(yù)計(jì)年3月份二手房交易量或創(chuàng)近三年月度新高。根據(jù)住建部規(guī)劃，2023年我國計(jì)劃改造5萬個以上老舊小區(qū)（2021/2022年規(guī)劃數(shù)據(jù)分別為5.3萬/5.1萬），在2022年新開工數(shù)據(jù)大幅下滑、開發(fā)房企資金流動性尚待實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的背景下，2023年新房投資和施工預(yù)計(jì)企穩(wěn)但較難恢復(fù)大幅增長，市政和居民端的存量更新需求為消費(fèi)建材企業(yè)渠道運(yùn)營能力提出新的要求，我們依然看好當(dāng)前趨勢下需求傳導(dǎo)至C端家裝渠道，預(yù)計(jì)23H1 C端渠道占比較高的消費(fèi)建材企業(yè)整體出貨優(yōu)于B端為主的企業(yè)，3月或?yàn)閿?shù)據(jù)驗(yàn)證窗口期。我們建議關(guān)注零售占比業(yè)務(wù)較高的兔寶寶、偉星新材、蒙娜麗莎、三棵樹、北新建材等，以及將C端作為今年重要驅(qū)動力的東方雨虹，在中期23H2新房恢復(fù)趨勢更為確定的背景下，建議關(guān)注業(yè)績修復(fù)彈性較大標(biāo)的科順股份、青鳥消防等。
玻纖：Q1需求啟動緩慢，Q2有望進(jìn)入修復(fù)期。2023年以來國內(nèi)玻纖市場行情持續(xù)偏弱，Q1傳統(tǒng)淡季下各池窯廠庫存維持高位且呈緩增趨勢，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，當(dāng)前池窯廠價格水平下，多數(shù)廠家處于虧損狀態(tài)，廠家存較強(qiáng)價格提漲意向，但短期需求支撐仍較有限價格提振難度較大。我們認(rèn)為，2023年玻纖供需兩端有望好轉(zhuǎn)，周期上行期有望展現(xiàn)順周期特性：1）供給端，2023年行業(yè)新增產(chǎn)能有限，部分企業(yè)冷修技改導(dǎo)致產(chǎn)能階段性下降；2）需求端，玻纖下游三大應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轱L(fēng)電、建筑建材、汽車領(lǐng)域，Q1處于傳統(tǒng)淡季需求相對疲弱，Q2需求有望啟動，風(fēng)電22年招標(biāo)量大增，23H2新增裝機(jī)有望發(fā)力，建筑基建領(lǐng)域伴隨房企供給端政策和“保交樓”政策推進(jìn)落地，房企項(xiàng)目資金壓力有望緩解，竣工端存向好預(yù)期。我們認(rèn)為，2023年順周期的玻纖需求或迎復(fù)蘇，而國內(nèi)新增產(chǎn)能有限，供需有望重回緊平衡，二
|
|
