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事件概述
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.22億元，同比增長(zhǎng)27.38%；歸母凈利潤(rùn)6.61億元，同比增長(zhǎng)52.04%;扣非歸母凈利潤(rùn)6.37億元，同比增長(zhǎng)54.76%;毛利率26.37%，同比提升0.44pct，凈利率14.65%，同比提升2.3pct。
　　經(jīng)測(cè)算，公司Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.64億元，同比增長(zhǎng)30.37%；歸母凈利潤(rùn)1.75億元，同比增長(zhǎng)61.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.71億元，同比增長(zhǎng)75.16%；毛利率25.92%，同比提升3.49pct，凈利率13.95%，同比提升3.91pct。
　　新能源需求旺盛，三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展
　　1）鋁電解電容：22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.82億元，同比增長(zhǎng)25.84%，毛利率27.87%，同比提升0.9pt，鋁電解電容主要受益于新能源領(lǐng)域高速發(fā)展，同時(shí)MLPC和固液混合鋁電解電容器穩(wěn)步擴(kuò)張，將成為鋁電解電容重要增長(zhǎng)極。2）薄膜電容：22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.24億元，同比增長(zhǎng)44.69%，毛利率20.55%，同比下降0.07pct，不僅在消費(fèi)類電子和工業(yè)類裝備進(jìn)入大批應(yīng)用階段，而且在新能源、電動(dòng)汽車、軍工等領(lǐng)域開始批量交付，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已形成，進(jìn)入快速成長(zhǎng)期。3）超級(jí)電容：22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.06億元，同比增長(zhǎng)27.88%，毛利率23.14%，同比減少0.72pct，公司超級(jí)電容器特別是鋰離子超級(jí)電容器獲得國(guó)內(nèi)外多個(gè)領(lǐng)域的著名企業(yè)的認(rèn)可，在車輛、醫(yī)療儀器、新能源、電網(wǎng)、智能三表、AGV、港口機(jī)械已進(jìn)入批量應(yīng)用階段，營(yíng)業(yè)收入快速成長(zhǎng)，在發(fā)電側(cè)和用戶側(cè)調(diào)頻以及大型裝備功率補(bǔ)償進(jìn)入實(shí)質(zhì)性試運(yùn)行，更多的應(yīng)用領(lǐng)域前景可期。
　　把握新能源發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)增長(zhǎng)潛力大
　　公司是全球在電力電子領(lǐng)域少數(shù)幾家同時(shí)在三大類電容器進(jìn)行研發(fā)、制造和銷售的企業(yè)之一，公司三大產(chǎn)品全面布局新能源，電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域應(yīng)用。2022年這些市場(chǎng)占到公司營(yíng)銷量的35%左右，全球逆變器、高壓變頻器前十大廠商幾乎都是公司戰(zhàn)略客戶，同時(shí)公司擴(kuò)產(chǎn)，2022年主要應(yīng)用于新能源鋁電解電容器產(chǎn)能擴(kuò)充了40%，內(nèi)蒙古高端電容器項(xiàng)目一期如期竣工投產(chǎn)；鋁電解電容器核心材料較低成本化制造基地規(guī)劃建設(shè)落地實(shí)施；新能源電動(dòng)汽車等用薄膜電容器大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，有效提升業(yè)務(wù)產(chǎn)品性價(jià)比和拳頭產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，產(chǎn)能儲(chǔ)備充沛，未來(lái)增長(zhǎng)潛力大。
　　投資建議
　　考慮到公司新能源領(lǐng)域電容器景氣度高，我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.72/10.64/13.38億元，（此前預(yù)計(jì)2023/2024年歸母凈利潤(rùn)為8.55/10.5億元），按照2023/3/30收盤價(jià)，PE為21/17.2/13.7倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場(chǎng)開拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。