>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：回落的預(yù)期與弱復(fù)蘇現(xiàn)實(shí)的碰撞，繼續(xù)看好玻璃彈性-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大?。?/td>
| 954KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周（2023.3.24-2023.3.31）建筑材料板塊（SW）上漲-1.92%，上證綜指上漲0.22%，建材板塊相對(duì)滬深300超額收益為-2.51%。其中水泥（SW）上漲-3.14%，玻璃制造（SW）上漲-1.75%，玻纖制造（SW）上漲-2.01%，裝修建材（SW）上漲-0.90%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-10.67億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
近期建材市場(chǎng)情緒持續(xù)回落，但基本面弱復(fù)蘇趨勢(shì)不改。玻璃價(jià)格底部上漲，出貨率逐步改善，長(zhǎng)鞭效應(yīng)醞釀價(jià)格彈性，建議積極配置：加工廠訂單持續(xù)小幅改善，玻璃需求逐步釋放，由于加工廠和貿(mào)易商庫(kù)存水平不高，補(bǔ)庫(kù)將需求放大，玻璃價(jià)格持續(xù)上漲，需求持續(xù)小幅改善下，存在持續(xù)上漲動(dòng)能，持續(xù)推薦旗濱集團(tuán)。消費(fèi)建材調(diào)整后建議積極配置，注重估值性價(jià)比：2023年是消費(fèi)建材復(fù)蘇期，1）由于2022年地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費(fèi)建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)龍頭收入增速普遍回正，行業(yè)出清后市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務(wù)調(diào)整和應(yīng)收賬款單項(xiàng)計(jì)提，應(yīng)收賬款減值的灰犀牛擔(dān)憂大幅減弱，2023年業(yè)績(jī)確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費(fèi)建材可以聞?wù)咂鹞?，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)期，消費(fèi)建材是超額收益的主力，進(jìn)可攻退可守?；卣{(diào)后建議配置志特新材、蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、法獅龍、東方雨虹，關(guān)注三棵樹。水泥需求持續(xù)性在于地方政府資金情況：水泥供給端錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥行情主要取決于需求。由于當(dāng)前地產(chǎn)拿地?cái)?shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，預(yù)計(jì)托底有余，帶動(dòng)漲價(jià)動(dòng)能不足。玻纖2023年或有階段性機(jī)會(huì)，需求增量主要在于風(fēng)電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點(diǎn)仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風(fēng)電裝機(jī)Q2逐步啟動(dòng)，有望帶來階段性漲價(jià)機(jī)會(huì)。碳纖維：年后下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等主要細(xì)分下游需求仍有明顯增長(zhǎng)，但考慮到供給逐步釋放，價(jià)格預(yù)計(jì)偏疲軟運(yùn)行。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格環(huán)比繼續(xù)保持平穩(wěn)。價(jià)格回落地區(qū)主要有山東南部、湖南和貴州，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)樗拇?、湖北和江西等局部地區(qū)，幅度20-50元/噸。三月底，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，全國(guó)重點(diǎn)城市平均出貨率約55%。價(jià)格方面，整體保持平穩(wěn)，局部地區(qū)延續(xù)前期震蕩調(diào)整走勢(shì)。盡管市場(chǎng)處于傳統(tǒng)需求旺季，但由于市場(chǎng)供求壓力依舊較大，為穩(wěn)定水泥價(jià)格和盈利，部分地區(qū)如貴州、重慶、四川、江西、福建、湖南和廣西陸續(xù)發(fā)布4月或二季度錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃，將減產(chǎn)30%-70%。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1806.45元/噸，較上周上漲26.84元/噸，漲幅1.51%。本周全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存為5476萬重箱，環(huán)比變動(dòng)-389萬重箱，同比-148萬重箱。本周在玻璃價(jià)格提漲帶動(dòng)及下游剛需尚可支撐下，多數(shù)地區(qū)玻璃企業(yè)產(chǎn)銷仍較好，庫(kù)存進(jìn)一步削減?？紤]到當(dāng)前加工廠庫(kù)存水平較低，貿(mào)易商雖有補(bǔ)庫(kù)但仍偏低，訂單好轉(zhuǎn)后各環(huán)節(jié)都將進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，若需求復(fù)蘇有望帶來較強(qiáng)價(jià)格彈性。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無堿池窯粗紗市場(chǎng)維持穩(wěn)定，2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)3800-4100元/噸不等，全國(guó)均價(jià)4060.25元/噸，環(huán)比上周小幅下跌0.05%，同比下跌34.25%。近期國(guó)內(nèi)池窯電子紗市場(chǎng)未見明顯起色，電子紗G75主流報(bào)價(jià)7600-8500元/噸不等，環(huán)比基本持平。截至2023年2月底，玻纖企業(yè)庫(kù)存81.95萬噸，環(huán)比2023年1月增加6.97萬噸，同比增加57.58萬噸，庫(kù)存高位震蕩。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液、天然氣等價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)；瀝青價(jià)格高位震蕩。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比持平。行業(yè)單周產(chǎn)量1156.19噸，開工率60.95%；單周庫(kù)存量為2430噸，廠家?guī)齑嫒蕴幱谄咚?。盈利方面，本周丙烯腈價(jià)格繼續(xù)走低，碳纖維生產(chǎn)成本降至9.37萬/噸，對(duì)應(yīng)單噸盈利明顯提升，周內(nèi)平均噸毛利3.93萬元，環(huán)比增長(zhǎng)143.39%，毛利率26.80%，環(huán)比增加13.79pct。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
