>> 東證期貨-白糖季度報告：糖市二季度高位難下，下半年存在下行風(fēng)險-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
1186KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方慧玲 |
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★國際糖市分析及展望：
在巴西糖大量產(chǎn)出有效供應(yīng)市場之前，全球供應(yīng)緊張的狀況料難明顯緩解。二季度，國際貿(mào)易流供應(yīng)緊張的狀況將繼續(xù)支撐國際糖價維持高位堅挺態(tài)勢，ICE原糖5月合約甚至存在擠倉的風(fēng)險。下半年，隨著巴西糖進(jìn)入壓榨高峰期，如果物流順暢，全球原糖貿(mào)易流將轉(zhuǎn)為過剩。但若物流嚴(yán)重不暢，巴西糖出口供應(yīng)被迫后移，ICE原糖7月合約也可能難跌；隨著時間的推移，物流競爭趨緩和、巴西糖逐漸大量流入國際市場，10月合約上供應(yīng)形勢或?qū)⒂兴纳啤Ｈ艚衲晏鞖饣貧w正常，在高糖價的刺激下，23/24榨季亞洲主產(chǎn)國的產(chǎn)量預(yù)期增加，疊加巴西糖因物流不暢導(dǎo)致的后移供應(yīng)，23Q4-24Q1全球或面臨供應(yīng)過剩的壓力。預(yù)計二季度國際糖價高位堅挺的格局料將持續(xù)，關(guān)注印度出口政策及巴西生產(chǎn)、物流狀況，下半年市場存在下行風(fēng)險。
從更長遠(yuǎn)的角度看，受主產(chǎn)國面積制約及乙醇產(chǎn)業(yè)爭奪影響，全球糖產(chǎn)量增長遭遇瓶頸，而需求緩步提升，全球糖市長期總體前景偏樂觀，一旦主產(chǎn)國遭遇不利天氣，易引發(fā)價格大漲。
★國內(nèi)糖市分析及展望：
22/23榨季，國產(chǎn)糖連續(xù)第二年減產(chǎn)令國內(nèi)產(chǎn)需缺口拉大至600-650萬噸，而產(chǎn)業(yè)鏈的補庫需求進(jìn)一步放大了缺口。目前近遠(yuǎn)期進(jìn)口利潤均大幅倒掛令加工廠點價的難度加大，令市場擔(dān)心進(jìn)口糖對國內(nèi)產(chǎn)需缺口的填補問題。國內(nèi)市場趨勢還是受外盤主導(dǎo)，若外盤高位難下，在配額外進(jìn)口嚴(yán)重倒掛的背景下，基本面形勢仍是偏向多頭，除非國家大量拋儲。
結(jié)合外盤情況，預(yù)計二季度鄭糖仍處于高位難下、易漲難跌的多頭格局中，上方空間有多大依賴資金面的表演，但由于中間環(huán)節(jié)蓄水量較大而下游銷售不暢，價格高位波動的風(fēng)險也較大，密切關(guān)注國儲政策面動態(tài)。操作上，建議回調(diào)擇機(jī)做多為主，追漲需謹(jǐn)慎。下半年，全球貿(mào)易流供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)為過剩、人民幣預(yù)期升值，鄭糖預(yù)期偏空。
★風(fēng)險提示：
宏觀金融危機(jī)爆發(fā)的風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)政策面風(fēng)險；疫情反彈風(fēng)險等。
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