久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：常熟銀行2022年全年歸母利潤(rùn)增速超過(guò)25%，同時(shí)其專(zhuān)注小微，客戶(hù)群體進(jìn)一步下沉，在疫情的沖擊下，資產(chǎn)質(zhì)量也保持平穩(wěn)，我們維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收增速保持平穩(wěn)，全年歸母利潤(rùn)增速超過(guò)25%。常熟銀行22年全年?duì)I收同比增長(zhǎng)15.07%，繼續(xù)保持平穩(wěn)的水平；22年全年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)25.4%，其中Q4單季度同比增長(zhǎng)25.9%，繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。
　　專(zhuān)注小微，客戶(hù)群體進(jìn)一步下沉。常熟銀行22年Q4貸款金額在100萬(wàn)以下的比例為42.61%，相比22Q2提升了1.06個(gè)百分點(diǎn)，而100萬(wàn)-1000萬(wàn)，1000萬(wàn)-5000萬(wàn)，以及5000萬(wàn)以上的金額比例均相比22年Q2有所下降。經(jīng)營(yíng)貸方面，貸款30萬(wàn)以下的金額，30-50萬(wàn)的貸款金額比例相比22年Q2分別提升了1.74個(gè)百分點(diǎn)，0.21個(gè)百分點(diǎn)。這表明了常熟銀行仍在積極的瞄準(zhǔn)下沉客戶(hù)群體。
　　資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)平穩(wěn)。22Q4常熟銀行不良率環(huán)比提升3bp至0.81%，撥備覆蓋率環(huán)比下降5.25個(gè)百分點(diǎn)至536.77%，常熟銀行的關(guān)注類(lèi)貸款占比有所好轉(zhuǎn)，從22Q3的0.87%下降至0.84%。我們認(rèn)為盡管短期疫情沖擊較大，但常熟銀行依然交出了不錯(cuò)的答卷。
　　投資建議。常熟銀行利潤(rùn)增速繼續(xù)突破25%，同時(shí)其專(zhuān)注小微，客戶(hù)群體進(jìn)一步下沉，在疫情的沖擊下，資產(chǎn)質(zhì)量也保持平穩(wěn)。我們預(yù)測(cè)2023-2025年EPS為1.17、1.37、1.60元，歸母凈利潤(rùn)增速為16.88%、17.51%、16.13%。我們根據(jù)DDM模型（見(jiàn)表2）得到合理價(jià)值為10.85元；根據(jù)可比估值法給予公司2023EPB估值為1.00倍（可比公司為0.43倍），對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為8.89元。因此給予合理價(jià)值區(qū)間為8.89-10.85元（對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為7.60-9.27倍，同業(yè)公司對(duì)應(yīng)PE為4.62倍），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。