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美國金融業(yè)風險在聯(lián)儲支持下流動性似乎得到了一定程度緩解，但是周末似乎又起波瀾。嘉信理財集團（Charles Schwab）作為美股散戶大本營，在美聯(lián)儲加息背景下儲戶資金騰挪現(xiàn)象明顯。根據(jù)公司財報披露，2022年四季度嘉信理財存款較上年同期下滑17%至3660億美元，較去年三季度減少7%。市場擔心嘉信理財在應對流動性問題時，也需要被動賣出自營中配置的債券，形成實質賬面虧損。目前摩根士丹利已經(jīng)下調嘉信理財?shù)脑u級。
　　摩根大通資管固定收益部門首席投資官Bob Michele表示，聯(lián)儲的加息和量化緊縮對經(jīng)濟的累積負面影響將很快顯現(xiàn)，預計高收益?zhèn)男庞美顚⒅辽龠_到800個基點，同時違約率升至6%左右。
　　觀察中美信用利差之間的關系，我們發(fā)現(xiàn)一個有趣現(xiàn)象是，自從2016年以來，二者之間從之前的弱正相關變?yōu)閺娯撓嚓P，意味著由于中美產(chǎn)業(yè)競爭所帶來的資本流動，致使在信用債的配置邏輯方面，形成了明顯的替代效應。換句話說，在未來假如美債信用利差繼續(xù)拉寬，那么或許會導致我國的信用利差不會快速放大，甚至繼續(xù)收窄。這體現(xiàn)了我國經(jīng)濟在債券避險方面將獲得更多非美資金的配置。
　　市場期待聯(lián)儲政策轉向，市場情緒有所修復：原油>權益>國債>美債≈黃金。月度回報率來看，黃金>美債>美股>國債>A股≈港股。周度大類資產(chǎn)表現(xiàn)分別為：標普500上漲3.48%；美國國債指數(shù)下跌0.46%；中債國債指數(shù)上漲0.10%，中債信用債指數(shù)上漲0.10%；滬深300指數(shù)上漲0.59%；布倫特原油期貨價格上漲7.82%，CRB商品綜合指數(shù)上漲3.57%。
　　風險提示：地緣政治沖突加劇，全球貨幣政策轉向超預期。