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全面注冊制改革落地實(shí)施。2023年2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，相關(guān)機(jī)構(gòu)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施，標(biāo)志著全面注冊制正式實(shí)施。自股權(quán)分置改革以來，全面注冊制的落地實(shí)施成為我國資本市場改革中又一里程碑事件。
　　對資本市場影響：1、注冊制以市場化為主導(dǎo)，降低政府對資源的直接干預(yù)，有助于提高資源配置效率。2、注冊制與退市新規(guī)共同推動(dòng)市場優(yōu)化資源配置，“有出有進(jìn)、優(yōu)勝劣汰”的資本市場環(huán)境也有利于提高上市公司質(zhì)量，逐步形成健康市場環(huán)境。3、全面注冊制的施行下，更具有包容性的發(fā)行門檻，且注冊審核流程讓企業(yè)發(fā)行便利度提升，更大程度地拓寬大中小企業(yè)的直接融資渠道，改善金融市場融資結(jié)構(gòu)，將有利于提高直接融資比重，增強(qiáng)股票市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持服務(wù)能力。4、二級市場方面，全面注冊制下投資對于研究的要求會(huì)逐漸提升，機(jī)構(gòu)投資者資本實(shí)力和融資方面有優(yōu)勢，且具備較強(qiáng)的風(fēng)控能力和投研能力，更加注重價(jià)值投資和長期投資，在市場競爭中優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，全面注冊制下投資機(jī)構(gòu)化進(jìn)程或?qū)⒓涌臁?br>　　對證券行業(yè)的影響及投資建議：注冊制的全面實(shí)施將有利于增加創(chuàng)投項(xiàng)目的上市效率，一級退出更加通暢，長期來看，預(yù)計(jì)將為證券公司投行業(yè)務(wù)帶來增量空間。注冊制及戰(zhàn)略配售跟投機(jī)制下，證券公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力和定價(jià)能力重要性凸顯，投行資本化發(fā)展空間廣闊，投行承銷業(yè)務(wù)面臨向?qū)I(yè)化方向轉(zhuǎn)型，注冊制提高了對證券公司行業(yè)研究、估值定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制等專業(yè)能力的要求以及資本實(shí)力要求。注冊制下投行頭部集中趨勢或?qū)⒓訌?qiáng)，頭部券商更有望取得競爭優(yōu)勢，中小券商投行業(yè)務(wù)面臨向特色化方向轉(zhuǎn)型。大型券商中建議重點(diǎn)關(guān)注投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先、投行業(yè)務(wù)占比較高的中信建投（601066.SH）、中金公司（601995.SH），中小券商中建議重點(diǎn)關(guān)注國金證券（600109.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場改革低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行及利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場交投活躍度低迷風(fēng)險(xiǎn)；二級市場大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；信用違約風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。