>> 銀河證券-華銳精密(688059)Q4業(yè)績亮眼，成果轉(zhuǎn)化打開盈利空間-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩 |
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投資事件：3月30日下午公司發(fā)布2022年度業(yè)績報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.02億元，同比增加23.93%；歸母凈利潤1.66億元，同比增加2.20%，扣非歸母凈利潤1.58億元，同比增長3.52%。Q4公司實現(xiàn)營收1.99億元，同比增長58.03%，實現(xiàn)凈利潤和扣非歸母凈利潤分別0.59億元和0.54億元，同比分別增長45.17%和41.32%。
Q4業(yè)績創(chuàng)新高，推動渠道完善，公司業(yè)績有望持續(xù)上升。從公司業(yè)務構(gòu)成來看，22年公司車削、銑削、鉆削刀片收入分別為3.99、1.78和0.15億元，分別同比增長22.71%、23.79%和18.63%。Q4單季度公司業(yè)績情況顯著提升，實現(xiàn)營收1.99億元，環(huán)比增長76.59%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，環(huán)比增長178.35%。公司為開拓市場多措并舉，推動在渠道完善、產(chǎn)品服務、銷售隊伍建設的轉(zhuǎn)型升級，未來公司業(yè)績有望持續(xù)上升。公司采用經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式，在成熟的經(jīng)銷體系基礎上，進一步加大了直銷團隊的建設力度與直銷客戶的開發(fā)力度。經(jīng)過多年的生產(chǎn)經(jīng)營積累，公司已建立了聚焦華南、華東和華北等國內(nèi)主要數(shù)控刀片集散地，覆蓋二十余省市的全國性銷售網(wǎng)絡。此外，公司近年來也積極拓展海外市場，加快全球布局，公司在境外聘用海外雇員進行業(yè)務推廣，由海外雇員開發(fā)海外市場，減少與客戶的溝通交流成本，快速高效地實現(xiàn)客戶需求。
Q4盈利能力修復，公司持續(xù)完善內(nèi)部治理，未來盈利空間可見。2022全年公司盈利水平略有下降，受疫情及制造業(yè)景氣度較低的影響，下游市場需求較弱，公司研發(fā)費用、可轉(zhuǎn)債利息支出增加帶來期間費用率的增長，2022年全年公司凈利率同比下降5.86pct至27.58%。Q4單季度公司實現(xiàn)凈利潤0.59億元，同比增長45.17%。公司在四季度毛利率和凈利率顯著改善，毛利率50.24%，同比增長2.44pct，環(huán)比提升3.94pct；凈利率29.54%，同比減少2.62pct，但實現(xiàn)環(huán)比提升10.80pct。2022全年公司銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別為3.04%、5.74%和6.91%，同比分別提升0.34pct、0.34pct和1.78pct，公司不斷提升組織能力與運營效率，未來隨著規(guī)模效應的擴大以及行業(yè)景氣度的提升，公司盈利能力有望進一步提升。
公司堅持技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)收入，成果轉(zhuǎn)化顯著。公司專注于硬質(zhì)合金數(shù)控刀具研發(fā)與應用，引進高端人才，深化產(chǎn)學研合作，與多家高校深入推進技術(shù)合作交流。截至2022年12月31日，公司研發(fā)人員數(shù)量共計125人，同比提升37.36%；公司擁有授權(quán)專利53項，發(fā)明專利25項，其中本年新增5項發(fā)明專利以及4項實用新型專利。報告期內(nèi)共新增5項基體材料牌號，2項PVD涂層材料以及4項PVD涂層工藝，2項CVD涂層工藝，在復雜精密成型領域亦取得較大進展。
盈利預測與投資建議：公司積極開拓市場，不斷推動渠道建設以及研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，有望打開新的盈利空間。我們預計公司2023-2025年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.35億元、3.44億元、4.08億元，對應EPS為5.33、7.81、9.26元，對應PE為28倍、19倍、16倍，維持推薦評級。
風險提示：海外市場開拓受阻，研發(fā)成果轉(zhuǎn)化不及預期
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