>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)周報：鏑鋱價格反彈上漲，需求復蘇可期-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 2882KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴,郭中偉,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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1. 【關鍵詞】乘聯(lián)會預計3月新能源汽車零售56萬輛，環(huán)比+27.5%，同比+25.8%；Pilbara宣布P1000項目投資決定，規(guī)劃25年鋰精礦產(chǎn)能100達到萬噸
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊。進入3月份以來，稀土、銻錠價格均有一定幅度的回調，這主要與春節(jié)補庫需求結束后，價格短暫調整有關。我們認為，當前并不具備大幅回調風險，無論是與宏觀經(jīng)濟波動相關的傳統(tǒng)消費領域，亦或是新能源汽車、光伏等新經(jīng)濟，方向上都延續(xù)邊際向上趨勢，繼續(xù)推薦稀土/永磁板塊和銻板塊左側布局機會。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，需求后移，鋰價加速下行，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌13.4%至24.5萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌8.4%至34.8萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價格下降6.6%至16.95萬元/噸。2）稀土：稀土價格小幅下降，國內(nèi)氧化鐠釹價格下降7.1%至52.3萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價格上漲4.0%至207.0萬元/噸，氧化鋱價格上漲5.6%至1030.0萬元/噸。3）鈷：鈷價價格小幅波動。本周，MB鈷（標準級）報價上漲0.9%至16.9美元/磅，MB鈷（合金級）價格為18.3美元/磅，保持不變；國內(nèi)金屬鈷價格下跌1.7%至29.8萬元/噸，硫酸鈷價格下跌4.8%至4.0萬元/噸，四氧化三鈷價格下跌3.5%至16.8萬元/噸。4）鎳：LME鎳價收于23275美元/噸，上漲0.78%；SHFE鎳價收于174930元/噸，下降3.56%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.40萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工下跌3.45%至2.80萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下跌0.86%，跑輸滬深300指數(shù)1.45%，具體細分板塊來看：黃金板塊下跌1.23%，稀土磁材板塊下跌0.81%，工業(yè)金屬上漲0.17%，鎳鈷下跌0.31%，鋰板塊下跌2.12%。
4.靜待終端需求回暖。1）光伏板塊：據(jù)中國光伏協(xié)會，2023年1-2月國內(nèi)光伏裝機20.37GW，同比+87.6%，已接近2022年1-5月的累計裝機量。2）新能源汽車板塊：據(jù)乘聯(lián)會，3月新能源汽車零售預計56萬輛環(huán)比+27.5%，同比+25.8%，滲透率35.2%。
5.鋰：需求后移，鋰價加速下行。供給端，目前利潤壓縮、成本倒掛、庫存高位下，江西、四川等地部分廠家多有停產(chǎn)或減產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)量下滑；但終端需求表現(xiàn)較為平淡，鋰價下行加劇了產(chǎn)業(yè)鏈負反饋，下游企業(yè)以去庫為主，上游鋰鹽企業(yè)累庫壓力較大，實際鮮有成交，鋰價加速下行。本周國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌13.4%至24.5萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌8.4%至34.8萬元/噸。
6.稀土永磁：2023年第一批稀土指標符合預期，價格有望逐步完成筑底。工信部、自然資源部下發(fā)2023年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標，總量基本符合預期。進口端來看，來自緬甸的離子型礦進口有所增加，獨居石和進口美國礦增量不大，廢料相對穩(wěn)定，因此，整體供應面仍有增加預期。從需求端來看，稀土下游更多偏向于可選消費（如汽車、消費電子等），有望于Q2之后逐漸回暖，價格整體下行空間有限。
7.銻：供應緊張，價格高位震蕩。目前國內(nèi)部分冶煉廠依舊受限于原料緊缺問題而停產(chǎn)，剩余生產(chǎn)廠家依靠自身礦山以及前期積累的原料庫存維持正常生產(chǎn)，整體市場供應增量有限。下游企業(yè)采購較為謹慎，剛需采購成為下游入市的主基調，隨著需求的回暖，價格有望恢復上行趨勢。
8.正負極集流體材料：加工費持穩(wěn)，關注復合箔材產(chǎn)業(yè)化進程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費承壓，關注復合銅箔產(chǎn)業(yè)化進程。供應寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費穩(wěn)定至2.40萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工下跌3.45%至2.80萬元/噸。寶明科技一期復合銅箔的生產(chǎn)設備已經(jīng)開始陸續(xù)交付，計劃2023Q2實現(xiàn)量產(chǎn)，全部達產(chǎn)后年產(chǎn)1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。2）鋰電鋁箔擴產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時代、蔚藍鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費穩(wěn)至1.95萬元/噸。
9.風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術替代風險、產(chǎn)業(yè)政策變動風險、疫情加劇風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險等。
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