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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司自身運(yùn)營效率逐漸提升，總經(jīng)理換帥有望給公司帶來新的活力，業(yè)績有望重回增長，增持。
　　投資要點(diǎn)：
　　在外部需求疲軟的大環(huán)境下，公司通過自身效率提升、平臺(tái)化降本等方式積極應(yīng)對(duì)，業(yè)績有望重回增長。我們維持2023-24年盈利預(yù)測，并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)23-25年EPS為0.93/1.05/1.19元，同比+33%/+13%/+13%?？紤]到年初以來的估值切換及在銷售端預(yù)期好轉(zhuǎn)背景下，市場悲觀情緒有所改善，兼具成長性和性價(jià)比的小家電板塊估值中樞上修，我們給予公司23年22.5x PE，小幅上調(diào)目標(biāo)至20.93元，“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績簡述：公司2022年?duì)I收101.77億元（-3.45%），業(yè)績5.3億元（-28.98%），扣非歸母凈利潤5.47億元，同比-8.3%；其中，2022Q4營收32.52億元（-7.32%），歸母凈利潤0.25億元（-69.79%），扣非歸母凈利潤0.89億元（+76.66%）。
　　業(yè)績符合預(yù)期。從品類角度看，2022年公司品類結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，品類占比更加均衡，養(yǎng)煲類和西式小家電表現(xiàn)相對(duì)較好；從渠道角度看，線上收入持平，需求疲軟+疫情影響下公司線下銷售有所下滑，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　展望2023年，公司積極擁抱O2O新零售與下沉市場，投建太空科技樣板終端建設(shè)，預(yù)計(jì)在疫情優(yōu)化后的2023年公司線下銷售有望實(shí)現(xiàn)回暖。隨著海外終端零售商去庫存周期結(jié)束，公司外銷有望重回增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇。