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行業(yè)供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，4Q22歸母凈利潤環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正
　　京東方發(fā)布公告：預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤75.5億元（vs業(yè)績指引：75.0-77.0億元），同比下降70.8%；對(duì)應(yīng)4Q22歸母凈利潤22.6億元，同比下降60.2%，環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)正（3Q22：-13.1億元）。公司業(yè)績下滑主要是受到下游需求疲軟導(dǎo)致的行業(yè)供需失衡，面板價(jià)格大幅回落的影響。隨著主要面板廠的減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)，目前TV類面板價(jià)格已有明顯修復(fù)，而IT類面板價(jià)格也或?qū)㈦S著下游需求的修復(fù)在2H23回暖，進(jìn)而帶動(dòng)公司業(yè)績?cè)?3年逐季改善。我們預(yù)計(jì)公司23/24/25年歸母凈利潤分別為82/159/154億元，對(duì)應(yīng)EPS 0.21/0.42/0.40元，BPS 3.78/4.19/4.60元。維持“買入”，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至5.40元（1.43x 23年P(guān)B），高于可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值（0.70x23年P(guān)B），溢價(jià)基于公司面板龍頭地位進(jìn)一步提升。
　　行業(yè)：TV類面板價(jià)格率先回升，IT類面板價(jià)格或?qū)⒃?H23回暖
　　2022年，受需求疲軟的影響，面板行業(yè)景氣持續(xù)下探。但經(jīng)過各家面板廠的減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)，我們看到TV類面板價(jià)格在3Q22觸底，并且在4Q22和1Q23連續(xù)修復(fù)。目前，32、43、50、55、65英寸LCDTV面板價(jià)格自22年9月到達(dá)谷底后已經(jīng)分別累計(jì)修復(fù)18.5%、14.6%、21.7%、18.5%、28.3%。隨著面板廠持續(xù)合力嚴(yán)控產(chǎn)能以及終端需求的進(jìn)一步回暖，我們預(yù)計(jì)TV類面板價(jià)格有望繼續(xù)溫和回升，而IT類面板價(jià)格也或?qū)⒃?H23回暖。
　　公司：LCD業(yè)務(wù)穩(wěn)居全球第一，多元化業(yè)務(wù)凸顯成長屬性
　　公司LCD主流應(yīng)用全年出貨穩(wěn)中有升，在智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等五大應(yīng)用領(lǐng)域出貨面積繼續(xù)穩(wěn)居全球第一。同時(shí)，公司多元化發(fā)展亮眼：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化：LCD方面發(fā)力車載、電競、AR/VR等高價(jià)值領(lǐng)域。22年拼接、車載等創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域出貨量位列全球第一。OLED方面提升出貨量和高端產(chǎn)品比例，實(shí)現(xiàn)車載、折疊NB等量產(chǎn)突破，智能機(jī)柔性O(shè)LED出貨量全球占比近20%；2）MLED布局：4Q22收購MLED芯片企業(yè)，整合MLED芯片技術(shù)與已有顯示技術(shù)。展望未來，我們繼續(xù)看好公司LCD的龍頭地位，以及在OLED、MLED、汽車等新領(lǐng)域的布局。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至5.40元
　　隨著行業(yè)供需格局的改善，預(yù)計(jì)公司業(yè)績或在23年逐季改善；預(yù)計(jì)23/24/25年歸母凈利潤分別為82/159/154億元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年1.19倍PB，處于歷史較低水平。我們認(rèn)為目前估值已反應(yīng)較多悲觀預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。上調(diào)目標(biāo)價(jià)15%至5.40元，基于1.43倍23年P(guān)B。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：韓廠產(chǎn)能退出慢于預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡慢于預(yù)期。