>> 光大證券-中國中鐵(601390)2022年年報點評：營收及新簽訂單穩(wěn)步增長，第二曲線業(yè)務(wù)持續(xù)推進-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
691KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫偉風(fēng),馮孟乾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：中國中鐵發(fā)布2022年年報。報告期，全年實現(xiàn)新簽合同額30323.9億元，同比增長11.1%；實現(xiàn)營業(yè)總收入11543.6億元，同比增長7.6%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤312.8億元，同比增長13.3%；扣非歸母凈利潤284.2億元，同比增長9.0%；擬每股派發(fā)0.2元（含稅）現(xiàn)金紅利。
營收及訂單穩(wěn)步增長，綜合毛利率略有下降：
2022年，公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)/勘察設(shè)計與與咨詢服務(wù)/工程設(shè)備及零部件制造/房地產(chǎn)開發(fā)和其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入9835.3億元/186.2億元/258.4億元/534.6億元/729.1億元，分別同比增長6.51%/5.77%/8.43%/6.39%/25.38%。其中境內(nèi)、境外業(yè)務(wù)新簽合同額分別為28486.1億元/1837.8億元，分別同比增長10.5%/21.1%?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)板塊中，鐵路業(yè)務(wù)/公路業(yè)務(wù)/市政及其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入2369.47億元/1916.41億元/5549.44億元，分別同比增長9.74%/5.47%/5.54%；新簽訂單分別為5157.8億元/3483.1億元/18018.4億元，分別同比增長19.0%/18.0%/6.8%。
2022年，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率為10.01%，同比減少0.20pct。各分項業(yè)務(wù)中，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)/勘察設(shè)計與咨詢/工程設(shè)備及零部件制造/房地產(chǎn)開發(fā)和其他業(yè)務(wù)毛利率分別為8.42%/28.30%/20.56%/17.07%/17.95%，分別同比變化+0.01pct/-0.01pct/-1.05pct/-5.12pct/-0.36pct。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和勘察設(shè)計與咨詢服務(wù)毛利率與上年基本持平；工程設(shè)備與零部件制造毛利率減少主要受鋼材價格波動和市場競爭加劇影響，鋼結(jié)構(gòu)制造與安裝業(yè)務(wù)盈利能力有所下滑。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率下降的原因主要系部分項目受市場下行因素影響售價偏低以及22年確認收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，影響盈利水平。
第二曲線業(yè)務(wù)快速增長，培育多元增長極：
2022年公司將水利水電、生態(tài)環(huán)保、清潔能源等作為“第二曲線”業(yè)務(wù)，集中發(fā)力、做大市場規(guī)模、增強競爭優(yōu)勢，22年第二曲線業(yè)務(wù)新簽合同額3,018.92億元，同比增長81.18%，第二曲線業(yè)務(wù)培育成果顯著。
盈利預(yù)測、估值與評級：中國中鐵主營業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長，新簽合同額持續(xù)增長，第二曲線業(yè)務(wù)快速增長，23年行業(yè)仍將受益于穩(wěn)增長政策，行業(yè)龍頭地位維持穩(wěn)固并平穩(wěn)發(fā)展。我們調(diào)整23-24年EPS預(yù)測分別為1.44元/1.62元（分別上調(diào)3.6%/3.2%），新增25年EPS預(yù)測為1.80元，維持A/H股“買入”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)績增長不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，毛利率增長不及預(yù)期。
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