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國際市場表現(xiàn)亮眼，運(yùn)動(dòng)及休閑品類快速增長在疫情反復(fù)的影響下，申洲國際在22年全年仍錄得收入277.81億元，同比增長16.5%。分品類來看，運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品收入為208.7億元，同比增長18.5%，收入占比提升1.2pp至75.1%，主要源于歐美市場運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品需求上升；休閑類產(chǎn)品收入為57.51億元，同比上升21.8%，收入占比增加0.9pp至20.7%，主要是日本市場的需求快速增長；內(nèi)衣類產(chǎn)品收入為8.19億元，同比下降21.3%，主要是日本內(nèi)衣需求下滑導(dǎo)致；其他品類產(chǎn)品收入為3.41億元，同比下降27.8%，主要是口罩銷售大幅下降。分地區(qū)來看，歐洲市場收入62.2億元，同比增長31.3%，收入占比為22.4%；美國市場收入48.7億元，同比增長8.1%，收入占比為17.5%；日本市場收入39.3億元，同比增長17.3%，收入占比為14.1%；其他地區(qū)收入56.9億元，同比增長29.6%，收入占比為20.5%，國內(nèi)市場收入同比減少6.5%至70.7億元。歐洲、美國等國際市場收入增長亮眼，國內(nèi)市場收入下降則主要源于國際品牌于國內(nèi)采購需求下降，但在大陸市場分本土和海外品牌來看，本土品牌需求要高于海外品牌，未來有繼續(xù)增長的趨勢。
　　四大核心客戶占比穩(wěn)定，國產(chǎn)品牌占比提升公司與核心客戶保持長期穩(wěn)定的合作，四大核心客戶Nike、Adidas、優(yōu)衣庫及Puma于2022年的收入同比增速分別為21.9%、18.3%、3.5%、3.9%，四大核心客戶占比82%。國產(chǎn)品牌客戶占比為9.8%，同比提升顯著。公司通過引入優(yōu)質(zhì)品牌客戶，如國內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌安踏、李寧、特步，及l(fā)ululemon等知名品牌，多元化發(fā)展客戶結(jié)構(gòu)。
　　毛利率小幅下滑，凈利率穩(wěn)步提升整體毛利率下降2.2pp至22.1%，主要是受到原材料價(jià)格上漲和2022年初寧波工廠因疫情停工停產(chǎn)，以及全球消費(fèi)需求下滑使得產(chǎn)能利用率不足。費(fèi)用方面，2022年公司銷售及管理費(fèi)用占比分別為0.7%和7.0%，較2021年減少0.3和1.3pp，費(fèi)用管控情況較好。高效的組織管理架構(gòu)與大客戶占比集中度高，使得費(fèi)用率穩(wěn)步下降。此外，受益于人民幣貶值影響，公司實(shí)現(xiàn)匯兌損益10.0億。公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤45.6億元，同比增加35.3%，對(duì)應(yīng)凈利率為16.4%，同比增加2.3pp。
　　產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，利潤彈性釋放公司預(yù)計(jì)23Q1將會(huì)延續(xù)22Q4的疲軟需求，主要是由于品牌客戶目前仍在消化庫存中，且國內(nèi)疫情放開后消費(fèi)復(fù)蘇的勢頭未如預(yù)期那般迅猛，因此產(chǎn)能存在短期利用率不足的情況。但管理層對(duì)于2023年全年較為樂觀，全球服裝品牌的庫存情況邊際改善，即便海外需求未能得到快速釋放，新拓展的客戶（如國內(nèi)品牌安踏、李寧、特步，及l(fā)ululemon）的訂單增長也能帶來一定的彌補(bǔ)。隨著集團(tuán)海外工廠產(chǎn)能的有序擴(kuò)充，預(yù)計(jì)未來經(jīng)營狀況將逐季轉(zhuǎn)好，相信公司的盈利能力也將進(jìn)一步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；匯率波動(dòng)。