久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　2023年3月29日，公司發(fā)布2022年年報(bào)：營業(yè)收入149.33億元，同比增長56.05%；歸母凈利潤11.84億元，同比增長42.13%；扣非凈利潤10.37億元，同比增長26.24%。
　　評(píng)論：
　　費(fèi)用率穩(wěn)步下降，毛利率凈利率有所波動(dòng)。2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.22億元，同比增長47.62%；歸母凈利潤4.92億元，同比增長43.92%。2022年毛利率為23.03%（yoy-1.57pct），凈利率為7.84%（yoy-0.85pct），毛利率波動(dòng)主要因?yàn)橹苯硬牧铣杀旧仙^多。費(fèi)用率方面，銷售費(fèi)用率1.57%（yoy-0.85pct）、管理費(fèi)用率2.59%（yoy-0.21pct）、研發(fā)費(fèi)用率10.80%（yoy+0.59pct）。整體費(fèi)用率維持穩(wěn)步下降，研發(fā)費(fèi)用率有所上升，主要原因在于研發(fā)人員人數(shù)與薪酬支出增加。
　　智能駕駛業(yè)績(jī)高增，網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)。智能駕駛業(yè)務(wù)，公司2022年度銷售額和新項(xiàng)目訂單規(guī)模繼續(xù)保持爆發(fā)式增長，全年?duì)I收同比增長83.07%，占總營收比重達(dá)到17.22%，新項(xiàng)目訂單年化銷售額接近80億元。智能駕駛域控制器方面，公司的量產(chǎn)規(guī)模已居于國內(nèi)市場(chǎng)前列，高算力平臺(tái)IPU04已在理想汽車等客戶上實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，并有大量在手訂單將陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)配套。輕量級(jí)IPU02將適配國內(nèi)車市的中低至中高價(jià)位區(qū)間車型這一最大的細(xì)分市場(chǎng)。此外，公司已在相關(guān)傳感器和T-Box產(chǎn)品方面獲得市場(chǎng)領(lǐng)先地位。網(wǎng)聯(lián)服務(wù)業(yè)務(wù)，網(wǎng)聯(lián)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)營收6.06億元，同比增長174.94%。公司獲得奧迪中國、保時(shí)捷、一汽-大眾、沃爾沃、TOYOTA、長安馬自達(dá)、一汽豐田、廣汽豐田等新項(xiàng)目訂單，涵蓋OTA、藍(lán)鯨OS、網(wǎng)絡(luò)安全等業(yè)務(wù)。
　　智能座艙業(yè)務(wù)營收破百億，維持穩(wěn)步增長。智能座艙業(yè)務(wù)營收117.56億元，同比增長47.97%，毛利率21.34%（yoy-3.28pct），新項(xiàng)目訂單年化銷售額也突破百億。公司信息娛樂系統(tǒng)獲得一汽豐田、廣汽豐田的平臺(tái)化訂單，以及上汽大眾、長城汽車等新項(xiàng)目訂單；顯示屏項(xiàng)目突破了VOLKSWAGEN、SUZUKI、SEAT、東風(fēng)日產(chǎn)等白點(diǎn)客戶，并首發(fā)雙23.6英寸Mini LED曲面雙聯(lián)屏；液晶儀表業(yè)務(wù)獲得比亞迪汽車、廣汽乘用車、吉利汽車、STELLANTIS等新項(xiàng)目訂單。第三代高性能智能座艙產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)，并新獲得長安福特、吉利汽車、比亞迪汽車、廣汽乘用車、合眾汽車等多家主流客戶的項(xiàng)目定點(diǎn)；新一代更高性能的第四代智能座艙系統(tǒng)已獲得新項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　投資建議：業(yè)務(wù)全線高增，公司受益汽車智能化。我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入為197.58億元、254.08億元、320.41億元，對(duì)應(yīng)增速32.3%、28.6%、26.1%；歸母凈利潤為16.41億元、22.33億元、30.08億元（原23-24年預(yù)測(cè)值為18.53億元、21.90億元），對(duì)應(yīng)增速分別為38.6%、36%、34.7%；對(duì)應(yīng)EPS（攤?。┓謩e為2.96元、4.02元、5.42元。結(jié)合可比公司估值，給予23年50倍PE，目標(biāo)價(jià)約148元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自動(dòng)駕駛推廣不及預(yù)期；景氣度不及預(yù)期；行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)。