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上周黃金在2000美元/盎司一線顯著承壓，與我們周報的提示完全吻合，在OPEC+成員國考慮集體減產后，或將提升通脹粘性，黃金短期還將承壓，但減產可能不會對美國通脹帶來質的變化，衰退敘事可能反將得到強化；
　　銀行業(yè)沖擊進一步緩和。上周FRA-OIS利差、GS美國金融條件指數(shù)、金融研究辦公室壓力指數(shù)等衡量美元流動性和美國金融壓力的指標均開始回落，從聯(lián)儲每周的H4報表來看，貼現(xiàn)窗口+BTFP+FIMA的金額整體下降，也從側面說明了系統(tǒng)性銀行業(yè)危機的可能性進一步降低；
　　 OPEC+減產提升通脹粘性。周末OPEC+意外減產，影響日產量約164.9萬桶，由于原油是美國CPI能源分項的重要影子指標，并且原油價格的波動對CPI能源分項的影響沒有傳導時滯，因此OPEC+減產引發(fā)原油價格反彈，可能進一步增強通脹粘性；
　　加息定價依然偏低。目前市場定價5月份加息25BP的概率仍然只有60%左右，主要在于市場認為銀行業(yè)危機之后的信貸緊縮可以等同于一次加息效果。但是目前來看，雖然美國信貸總量確有收縮，但是地產抵押及租金信貸仍在擴張，加之在原油減產落地之后，通脹粘性或將增加，因此目前的加息定價可能依然偏低；
　　衰退敘事或反而得到強化。原油減產可能最終效果有限，但是這可能促使聯(lián)儲5月再次加息，最終導致的結果就是衰退預期進一步加深。在這種推論下，黃金承壓是暫時的，市場可能迅速計價原油減產帶來的相關傳導，而之后衰退敘事仍將為黃金提供買點。