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事件：2023年3月30日，公司發(fā)布2022年年報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1,158.80億元，同比減少5.32%；歸母凈利潤(rùn)10.04億元，同比增加303.11%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.21億元，同比增加36.09%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)
　　利潤(rùn)表現(xiàn)亮眼，自主品牌業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速：公司2022年?duì)I收同比減少，主要系公司主動(dòng)聚焦高價(jià)值、高毛利業(yè)務(wù)所致。公司扣非歸母凈利潤(rùn)增速較快，主要系公司提質(zhì)增效、整體毛利率的提升以及戰(zhàn)略業(yè)務(wù)比重的增加。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年，IT分銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1082.75億元，同比減少7.33%。云計(jì)算及數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.23億元，同比增長(zhǎng)29.29%。其中云轉(zhuǎn)售（AGG）業(yè)務(wù)收入43.60億元，同比增長(zhǎng)26.82%；云管理服務(wù)（MSP）收入5.18億元，同比增長(zhǎng)50.58%。自主品牌業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.70億元，同比增長(zhǎng)55.75%，主要系信創(chuàng)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)所致。
　　云業(yè)務(wù)保持高增速，數(shù)云融合能力建設(shè)提速：2022年，公司“MSP+”服務(wù)業(yè)務(wù)在零售、汽車(chē)、醫(yī)藥等行業(yè)均有成功實(shí)踐，保持強(qiáng)勁發(fā)展韌性。神州數(shù)碼開(kāi)啟與天翼云的合作，成為中國(guó)電信天翼云“2022首批MSP全區(qū)域合作伙伴”；成為首批認(rèn)證華為云MSP框架合作伙伴，首批通過(guò)華為云CTSP伙伴計(jì)劃差異化認(rèn)證；成為阿里云Landing Zone生態(tài)伙伴，并以亞馬遜云科技官方培訓(xùn)合作伙伴身份開(kāi)啟新業(yè)務(wù)合作。在數(shù)云融合產(chǎn)品及服務(wù)方面，錨定“數(shù)據(jù)”要素價(jià)值與全生命周期安全，聚焦汽車(chē)、零售等重點(diǎn)行業(yè)。
　　華為算力關(guān)鍵合作伙伴，信創(chuàng)+AI雙輪驅(qū)動(dòng)：信創(chuàng)業(yè)務(wù)方面，公司自主品牌神州鯤泰服務(wù)器覆蓋多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域。運(yùn)營(yíng)商行業(yè)，公司入圍中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通多個(gè)逾億元基礎(chǔ)設(shè)施部署項(xiàng)目；金融行業(yè)，入圍建設(shè)銀行、興業(yè)銀行、人保等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；政企行業(yè)，全方位助力福建省稅務(wù)和廈門(mén)市稅務(wù)全電發(fā)票“金稅四期”建設(shè)等項(xiàng)目；能源行業(yè)，入圍國(guó)家電網(wǎng)“2022年第五次市場(chǎng)化來(lái)源項(xiàng)目物資采購(gòu)項(xiàng)目”和南方電網(wǎng)“2022年信息類硬件設(shè)備第一批框架招標(biāo)項(xiàng)目”。AI方面，公司圍繞昇騰和人工智能方向，神州鯤泰三款人工智能AI新品首發(fā)亮相，涵蓋中心訓(xùn)練服務(wù)器、推理服務(wù)器、邊緣服務(wù)器等多個(gè)類型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：2023年，華為計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈有望加速發(fā)展，神州數(shù)碼作為華為算力關(guān)鍵合作伙伴，在信創(chuàng)和AI雙重推動(dòng)下，業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)?；诖耍覀兙S持2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.35/15.08億元，給予2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為17.83億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)政策不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。