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事件：公司發(fā)布2022年全年業(yè)績，2022年度收入63.2億元（+26.4%），創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)收入達(dá)41.3億元（+32.3%），占總收入的65.3%。
　　神經(jīng)、腫瘤和自免收入持續(xù)提升，業(yè)績超預(yù)期。2022年，公司神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域收入22.67億元（+41%），占總收入的35.9%；腫瘤領(lǐng)域收入14.3億元（+15.5%），占總收入的22.6%；自免領(lǐng)域收入12.8億元（+39.4%），占總收入的20.2%；其他領(lǐng)域收入約13.4億元（+8.6%），占總收入的21.3%。我們認(rèn)為，神經(jīng)、腫瘤和自免三大板塊收入持續(xù)攀升，公司業(yè)績步入快車道。
　　創(chuàng)新藥物研發(fā)階梯布局，迎來密集落地期。公司創(chuàng)新藥研發(fā)管線近60項(xiàng)，正就17種創(chuàng)新藥開展注冊性臨床研究，其中處于新適應(yīng)癥拓展或聯(lián)用等階段的上市產(chǎn)品5種，處于NDA/關(guān)鍵臨床階段的候選藥物2種，處于Ⅰ/Ⅱ期候選藥物10種。創(chuàng)新藥物研發(fā)呈現(xiàn)梯度布局，產(chǎn)品管線持續(xù)拓寬。
　　創(chuàng)新藥物適應(yīng)癥持續(xù)拓展，2023年研發(fā)里程碑眾多。先諾欣于2023年1月獲NMPA批準(zhǔn)在中國附條件上市。先必新舌下片于2022年12月1日達(dá)到預(yù)期療效終點(diǎn)，有望于2022年H1正式遞交NDA申請。恩度治療惡性胸腹腔積液的Ⅲ期已入組328例。賽伐珠單抗聯(lián)合恩沃利單抗治療晚期實(shí)體瘤的Ⅱ期臨床試驗(yàn)已完成86例受試者入組。多款藥物于2023年即將迎來關(guān)鍵催化。
　　盈利預(yù)測與投資建議：先聲藥業(yè)業(yè)績成長確定性強(qiáng)，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為75.9、93.7、113.1億元。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、核心品種商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、政策風(fēng)險(xiǎn)。