>> 國泰君安-長城汽車(601633)公司2022年年報報告：Q4業(yè)績經(jīng)歷陣痛期，加速新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 843KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛，趙水平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導(dǎo)讀：
公司發(fā)布2022年年報，Q4業(yè)績受油車去庫存及疫情影響經(jīng)歷陣痛期，2023年開始采取基于市場競爭的定價策略并設(shè)立新能源渠道，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型加速并有望迎來拐點。
投資要點：
下調(diào)目標(biāo)價至40.95元，維持“增持”評級。公司將從2023年起加速轉(zhuǎn)型新能源，基于轉(zhuǎn)型過程新的定價策略對利潤的影響，調(diào)整2023-2025年EPS預(yù)測為0.63/1.17（-0.04）/1.83元?？紤]到公司在新能源及智能化領(lǐng)域的加速轉(zhuǎn)型，給予公司2024年35倍左右PE估值，高于行業(yè)平均水平，下調(diào)目標(biāo)價至40.95元，下調(diào)幅度為23%。
全年業(yè)績穩(wěn)健增長，Q4面臨多重擾動業(yè)績承壓。公司2022年實現(xiàn)營收1373億元，同比增長0.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤82.66億元，同比增長22.9%，其中Q4季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同環(huán)比大幅下滑，主要受年終獎計提、燃油車去庫存導(dǎo)致產(chǎn)銷規(guī)模下滑等因素影響，Q4單季業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。
車型高端化推動毛利率提升，技術(shù)創(chuàng)新投入力度加大。公司2022年全年毛利率為19.37%，同比提升3.21pct，主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善影響，公司單車平均售價達到12.94萬元，同比提升21.47%。公司全年研發(fā)投入達到121.8億元，同比增長34%，對技術(shù)創(chuàng)新的投入力度持續(xù)加大，年末公開專利數(shù)達到6042份，同比增長63%。。
新技術(shù)與新車型序列、新渠道加持，新能源轉(zhuǎn)型加速。公司發(fā)布全新Hi4平價四驅(qū)混動技術(shù)，提供獨有的兼具性價比與四驅(qū)性能的技術(shù)亮點，同時哈弗將推出龍系列新能源車型與新能源專屬渠道龍網(wǎng)。新能源轉(zhuǎn)型加速落地，2023年Q2開始新能源銷量有望迎來拐點。
風(fēng)險提示：新能源市場競爭激烈程度超出預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期。
|
|
