>> 德邦證券-快手-W(1024.HK)22Q4財報點評：收入、利潤端均超預期，展望持續(xù)的盈利能力改善-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 634KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬笑 |
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事件：22Q4收入增長與虧損收窄均超預期。公司發(fā)布22Q4財報，實現(xiàn)收入283億元，同比增長16%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈虧損4532萬元，對應凈虧損率0.2%，均超過彭博一致預期。
用戶數(shù)創(chuàng)歷史新高，規(guī)模擴張與體量提升同步。四季度公司MAU達到6.4億，同比增長11%，DAU達到3.7億，同比增長13%，均為歷史新高；DAU/MAU用戶粘性指標達到57.2%，同比增長1.3pct；單用戶單日時長達到133.9分鐘，同比增長13%。另一方面，在流量擴張的同時，用戶質(zhì)量同步提升：互關用戶對數(shù)累計達到267億，同比增長63%，短視頻日均互動總量同比增長超過50%。
宏觀逆風下各業(yè)務實現(xiàn)收入端穩(wěn)健增長。1）廣告業(yè)務實現(xiàn)收入151億元，同比增長14%。得益于用戶規(guī)模擴展改帶來的廣告庫存絕對值提升，以及內(nèi)循環(huán)廣告的貢獻，在22Q4疫情反復所帶來的宏觀經(jīng)濟波動中，仍然取得了較高的同比增速。此外，通過底層算法策略的升級，以及積極的行業(yè)扶持政策拓展廣告客戶，22Q4廣告主數(shù)量同比保持高速增長。2）直播業(yè)務實現(xiàn)收入100億元，同比增長14%，單季度收入創(chuàng)歷史新高，主要源于供給的持續(xù)豐富、生態(tài)的持續(xù)優(yōu)化以及直播算法的持續(xù)迭代，其中公域直播收入同比增長超過150%，快聘業(yè)務日均簡歷投遞量較22Q1實現(xiàn)超翻倍增長，理想家業(yè)務半年累計GMV突破百億。3）其他業(yè)務實現(xiàn)收入32億元，同比增長34%，其中電商GMV達到3124億元，同比增長30%。在運營與算法的加持下，人貨匹配精確度上升，22Q4公域流量的直播千次曝光成交額同比高速增長，月均動銷商家數(shù)量同比增長超過50%，頭部商家月均店效實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
盈利預測與投資建議。根據(jù)本季度的經(jīng)營情況，我們調(diào)整2023-2024年盈利預測，并且新增2025年預測：預計公司實現(xiàn)收入1110/1279/1447億元，同比增長18%/15%/13%；實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤13/128/240億元，對應凈利潤率1.2%/10.0%/16.6%。展望未來，隨著2023年宏觀經(jīng)濟走入復蘇周期，廣告業(yè)務有望實現(xiàn)逐步修復，直播業(yè)務穩(wěn)健增長，電商業(yè)務仍有拓展空間，加之整體變現(xiàn)效率的優(yōu)化，和用戶規(guī)模的良性擴張，看好公司持續(xù)的利潤釋放，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；行業(yè)監(jiān)管趨嚴風險；行業(yè)競爭格局惡化風險。
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