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22年業(yè)績(jī)借助新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)大幅度提升。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為56.81億元(YOY+69.01%)；毛利率51.82%（YOY-6.64pct）；歸母凈利潤(rùn)11.97億元（ YOY+88.67% ）；扣非歸母凈利潤(rùn)11.05億元（YOY+100.07%），業(yè)績(jī)超預(yù)期，系核心傳染病業(yè)務(wù)、慢病管理檢測(cè)、毒品檢測(cè)及優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)業(yè)務(wù)分別較去年同期大幅上漲136.02%、2.55%、8.78%及16.87%，其中新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)推動(dòng)傳染病業(yè)務(wù)收入大幅提升。
　　需求得到擴(kuò)增，行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)。2022年9月，國(guó)家衛(wèi)健委重磅發(fā)布通知，擬使用財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備；12月，國(guó)務(wù)院相繼發(fā)布《關(guān)于印發(fā)新冠病毒抗原檢測(cè)應(yīng)用方案的通知》，相關(guān)的抗原檢測(cè)產(chǎn)品需求得到擴(kuò)增。行業(yè)政策驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)。
　　費(fèi)率因業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)及匯率波動(dòng)下降。22年銷售費(fèi)率、研發(fā)費(fèi)率及管理費(fèi)率相較于21年均有下降，分別下降2.81pp、3.90pp、4.27pp，系業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；管理費(fèi)率相較21年下降3.90pp，系匯率波動(dòng)影響。
　　三大常規(guī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得突破性的進(jìn)展。2022年，免疫熒光設(shè)備及試劑得到系統(tǒng)性升級(jí)、艾滋抗體檢測(cè)試劑擬定由NMPA優(yōu)先審批并予以公示；單人份發(fā)光產(chǎn)品與管式發(fā)光產(chǎn)品有效協(xié)同，多款檢測(cè)產(chǎn)品相繼獲證。同年3月，優(yōu)博斯U-Box系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)正式獲批。優(yōu)卡斯U-Card系統(tǒng)受CE認(rèn)證和試銷；PA3600在多家國(guó)家頂級(jí)標(biāo)桿醫(yī)院進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。公司在三大領(lǐng)域，取得了突破性的進(jìn)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-25年業(yè)績(jī)分別為1.64元/股、2.02元/股、2.53元/股，參考可比公司，給予公司2023年25倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值40.9元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。研發(fā)不及預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。