>> 民生證券-瀚藍(lán)環(huán)境(600323)2022年年報及2023年一季報預(yù)增公告點評：能源板塊盈利有望改善，氫能業(yè)務(wù)乘南?！皷|風(fēng)”-230407
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
嚴(yán)家源 |
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事件概述：4月6日，公司發(fā)布2022年年報和2023年第一季度業(yè)績預(yù)增公告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入128.75億元，同比增長9.33%；歸母凈利潤11.46億元，同比下滑1.46%；扣非歸母凈利潤11.12億元，同比下滑1.07%；擬每股派0.22元。2023年一季度，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約3.02億元，同比增加90%左右，主要受天然氣業(yè)務(wù)進(jìn)銷價差改善影響。
固廢業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，“瀚藍(lán)模式”持續(xù)復(fù)制：2022年，公司處理生活垃圾1039.56萬噸，同比增長15.38%，產(chǎn)能利用率約為110%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平；固廢處理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收68.80億元，同比增長4.74%；實現(xiàn)凈利潤9.07億元，同比增長26.57%；噸垃圾發(fā)電量及上網(wǎng)電量分別為382.98度、324.39度，在對外供熱量上升205.28%的情況下，整體與2021年相持平；新增生活垃圾焚燒發(fā)電產(chǎn)能3700噸/日（含49%參股的三水項目）。截至2023年3月，公司在手產(chǎn)能35750噸/日（不含參股項目），其中在運(yùn)產(chǎn)能29800噸/日，在建及籌建產(chǎn)能2950噸/日。公司已在多地形成系統(tǒng)化服務(wù)“無廢城市”建設(shè)的“瀚藍(lán)模式”，將資源化利用作為重點。
進(jìn)銷價差有所改善，能源業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)利潤：2022年，公司天然氣銷售量10.12億m3，同比增長2.62%；能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收40.69億元，同比增長21.20%。由于天然氣綜合采購成本持續(xù)上漲，而受限于限價政策，2022年公司能源業(yè)務(wù)虧損約0.65億元，凈利潤同比減少約1億元。2023年一季度天然氣業(yè)務(wù)進(jìn)銷價差有所改善，能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。
背靠南海國資，氫能業(yè)務(wù)有望受益：2022年，公司啟動在南海區(qū)建設(shè)餐廚垃圾制氫項目，設(shè)計規(guī)模年產(chǎn)約2200噸氫氣，預(yù)計2023年上半年完工。結(jié)合公司在南海已建設(shè)運(yùn)營的5個加氫站（合計3.5噸/日），以及氫能環(huán)衛(wèi)車和公交車的應(yīng)用，將有望形成制氫、加氫、用氫一體化模式。4月3日，佛山市南海區(qū)發(fā)布《推進(jìn)制造業(yè)當(dāng)家2023年行動計劃》，提出全力打造中國氫能產(chǎn)業(yè)第一區(qū)，到2023年底建成14家加氫站、支持1000輛兩輪車開展示范運(yùn)營。作為南海區(qū)國有環(huán)保平臺，公司氫能業(yè)務(wù)有望加速推進(jìn)。
投資建議：2022年，公司固廢板塊運(yùn)營穩(wěn)定，“瀚藍(lán)模式”實現(xiàn)多地復(fù)制；天然氣進(jìn)銷價差有所改善，2023年一季度已實現(xiàn)盈利；背靠南海國資，乘產(chǎn)業(yè)“東風(fēng)”，氫能業(yè)務(wù)布局有望加快。根據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司23/24年EPS分別為1.81/2.19元/股（前值1.88/2.19元/股），新增25年EPS預(yù)測值2.59元/股，對應(yīng)2023年4月6日收盤價PE分別為10.4/8.6/7.3倍，考慮公司主業(yè)運(yùn)營穩(wěn)定，能源業(yè)務(wù)盈利有望改善，給予2023年13倍PE，目標(biāo)價23.53元/股，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；原材料價格波動；行業(yè)競爭加劇。
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