>> 廣發(fā)證券-中航光電(002179)連接器龍頭，集成化戰(zhàn)略牽引產(chǎn)品和應用拓展-230405
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
大小： |
1381KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥杰 |
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公司是我國航空、防務和高端制造連接器龍頭，全球行業(yè)綜合排名第12位，背靠航空工業(yè)集團，十二大子公司形成產(chǎn)業(yè)布局，主要產(chǎn)品包括電連接器、光器件及光電設備、線纜組件及集成產(chǎn)品、流體器件及液冷設備等，自主研發(fā)連接產(chǎn)品300多個系列、25萬多個品種，廣泛應用于防務、通信與工業(yè)、新能源汽車等高端制造領域。
連接器是電子設備基礎原件，定制化程度高，軍民用領域廣闊。連接器是電子終端實現(xiàn)信號傳遞與交換的基本元件單元，小型化、無線化、高速化、智能化是大趨勢。近年來市場穩(wěn)步高增長，需求和制造促產(chǎn)業(yè)轉移，以中國為代表的亞洲連接器市場興起，軍用需求旺盛，民用如新能源汽車和5G通信等新需求拓展，國產(chǎn)替代空間廣闊。
核心投資邏輯：（1）防務領域龍頭地位顯著：背靠航空工業(yè)集團，先發(fā)優(yōu)勢明顯，配套地位明確，對航空航天、船舶、通信以及兵裝等眾多領域實現(xiàn)全面覆蓋，且是國內(nèi)第一家成功配套商用飛機的連接器供應商；（2）集成化戰(zhàn)略效果顯著：實施集成化產(chǎn)品策略，資本投入策略較為積極，持續(xù)拓展產(chǎn)品和應用領域，國際化發(fā)展可期，民用通訊、新能源汽車等領域構成新增長點；（3）股權激勵和產(chǎn)能爬坡：連續(xù)三次股權激勵促公司業(yè)績增長可持續(xù)；產(chǎn)能建設處快速爬坡期，21年非公開34億募集資金助力進一步提速。
盈利預測與投資建議：預計23-25年EPS分別為2.10、2.72、3.49元/股，看好公司所處連接器賽道景氣度持續(xù)提升，防務領域信息化建設協(xié)同通訊工業(yè)及新能源領域需求共振，疊加第三期股權激勵計劃實施，有望進一步激發(fā)公司經(jīng)營活力，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)增向好。給予公司23年40倍的PE估值，對應合理價值84.00元/股，維持“增持”評級。
風險提示：重點裝備列裝需求及交付不及預期，重大行業(yè)政策調(diào)整的風險，原材料及產(chǎn)品價格波動風險等。
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