>> 東北證券-中航光電(002179)業(yè)績穩(wěn)定增長，盈利能力持續(xù)提升-230407
| 上傳日期： |
2023/4/8 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王鳳華 |
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事件：
公司于2023年3月16日發(fā)布2022年年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入158.38億元，同比增長23.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.17億元，同比增長36.47%；扣非后歸母凈利潤26.21億元，同比增長36.95%。
點評：
降本增效成果顯著，盈利能力穩(wěn)步提升。2022年公司毛利率為36.54%，同比略降0.46個百分點，凈利率為18.32%，同比上升1.8個百分點。費用端來看，公司銷售、管理費率分別為2.65%、5.74%，分別同比下降0.19、0.73個百分點，降本增效成果顯著。公司深入推進“領(lǐng)先創(chuàng)新力工程”，強化科技引領(lǐng)作用，全年研發(fā)投入15.97億元，同比增長46.11%，占營業(yè)收入比例10.08%，加大對電連接器及集成互連組件產(chǎn)品、光連接器及其他光器件及光電設(shè)備、流體連接器及組件、齒科等產(chǎn)品的研發(fā)投入。
各項業(yè)務(wù)全面發(fā)展，生產(chǎn)交付順利進行。2022年公司電連接器及集成互連組件實現(xiàn)營業(yè)收入121.89億元，同比增長26.98%，占營收比重進一步提升至76.95%，毛利率為40.06%；光連接器及其他光器件以及光電設(shè)備實現(xiàn)營業(yè)收入24.73億元，同比增長2.01%，占營收比重15.62%；流體連接器及組件、齒科及其他產(chǎn)品營業(yè)收入較去年上升39.4%。公司持續(xù)推進“防務(wù)綜合競爭力提升工程”，全面保障各類任務(wù)交付順利進行；通訊與工業(yè)領(lǐng)域深入進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，深挖龍頭客戶需求和優(yōu)質(zhì)客戶培育；新能源汽車領(lǐng)域市場滲透率不斷提升，收入實現(xiàn)翻番增長；國際業(yè)務(wù)訂貨持續(xù)增長，多項產(chǎn)品進入行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)全球資源池。
預(yù)計關(guān)聯(lián)交易大幅增長，業(yè)績增長前景良好。2023年公司預(yù)計向航空工業(yè)所屬單位銷售商品關(guān)聯(lián)交易金額為41.98億元，比2022年預(yù)計關(guān)聯(lián)交易金額同比增長33.61%，表明公司下游需求旺盛；根據(jù)公司公告，2023年公司預(yù)計投資18.88億元，進一步提升核心競爭力。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為193.71/238.12/294.03億元，歸母凈利潤分別為33.7/42.2/52.75億元，對應(yīng)EPS為2.07/2.59/3.23元，對應(yīng)PE27.29/21.79/17.43X，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單不及預(yù)期、交付不及預(yù)期、盈利預(yù)測與估值不及預(yù)期
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