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業(yè)績(jī)概覽：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.70億元，同比下滑9.95%，主要由于公司調(diào)整海外游戲業(yè)務(wù)布局，出售美國(guó)研發(fā)工作室及相關(guān)歐美本地發(fā)行團(tuán)隊(duì)，歐美子公司自2022年2月起不再納入合并范圍。剔除并表范圍變動(dòng)的影響，2022年公司營(yíng)收同比下滑3.25%，其中游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入71.99億元，同比提升6.09%；影視業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.21億元，同比降低66.33%。2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.77億元，同比增長(zhǎng)273.07%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.91億元，同比增長(zhǎng)580.20%。
　　游戲業(yè)務(wù)：推動(dòng)經(jīng)典品類迭代升級(jí)，發(fā)力創(chuàng)新品類突破轉(zhuǎn)型。公司推動(dòng)經(jīng)典品類MMORPG的迭代升級(jí)，同時(shí)發(fā)力多人開放世界等內(nèi)容向的創(chuàng)新品類，聚焦創(chuàng)新變革與突破轉(zhuǎn)型。公司經(jīng)典端游《誅仙》《完美世界國(guó)際版》等通過版本迭代、多元營(yíng)銷、精細(xì)化長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)等方式持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。2022年《誅仙》手游iOS游戲暢銷榜平均排名第48名，最高至該榜單第17名；《完美世界》手游iOS游戲暢銷榜平均排名第54名，最高至該榜單第19名；創(chuàng)新回合MMORPG手游《夢(mèng)幻新誅仙》上線以來堅(jiān)持內(nèi)容突破、長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)、深耕精細(xì)化生態(tài)，iOS游戲暢銷榜平均排名第45名，3次進(jìn)入榜單Top10，并于2022年6月開啟周年慶版本，位居國(guó)內(nèi)iOS游戲暢銷榜第6名。公司自主研發(fā)的二次元多人開放世界手游《幻塔》于2022年8月在歐美、日韓、東南亞等多地上線，上線當(dāng)天即登頂36個(gè)國(guó)家和地區(qū)iOS下載榜，并在122個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)入iOS游戲下載榜Top10，驗(yàn)證了公司全球化產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力。
　　多線布局前沿技術(shù)應(yīng)用，AIGC應(yīng)用提升研運(yùn)效率。公司在云游戲、主機(jī)游戲及VR、AR、MR等前沿技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域積極布局，在自主研發(fā)引擎、商業(yè)引擎應(yīng)用、3D建模與渲染等核心技術(shù)領(lǐng)域積累了獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著類ChatGPT、Midjourney、StableDiffusion等應(yīng)用工具日趨成熟，公司著力推動(dòng)AIGC技術(shù)在游戲研運(yùn)中的更多應(yīng)用場(chǎng)景。目前，公司已將AI技術(shù)應(yīng)用于游戲智能NPC、場(chǎng)景建模、繪畫、劇情及配音等環(huán)節(jié)，從而提升游戲研發(fā)效率并優(yōu)化用戶體驗(yàn)。
　　構(gòu)建精品內(nèi)容矩陣，儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)游戲產(chǎn)品。公司堅(jiān)持自主研發(fā)，圍繞IP深耕，持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)游戲產(chǎn)品。目前公司儲(chǔ)備項(xiàng)目包括：1）在研項(xiàng)目：誅仙IP產(chǎn)品《誅仙世界》、《誅仙2》、完美世界IP產(chǎn)品《Perfect New World》《代號(hào)：新世界》、潮流新品IP游戲《一拳超人：世界》《百萬亞瑟王》《女神異聞錄：夜幕魅影》《靈籠》、魔幻矩陣的《神魔大陸2》；2）待發(fā)行項(xiàng)目：《天龍八部2:飛龍戰(zhàn)天》等。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司創(chuàng)新品類游戲取得突破，全球化產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力增強(qiáng)，AI等新技術(shù)應(yīng)用帶來全新機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.54/101.08/110.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.57/18.73/21.94億元，對(duì)應(yīng)PE 23/20/17x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。