>> 興業(yè)證券-快手-W(01024.HK)營收盈利均超預期，快手繼續(xù)釋放商業(yè)潛力-230407
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大小： |
1333KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪嘉駿 |
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營收和盈利均超預期，有序推進降本增效。公司22Q4實現(xiàn)營收282.92億元（YoY+15.8%），超過彭博一致預期的272.70億元，增長由線上營銷服務、電商業(yè)務和直播業(yè)務的增長共同驅(qū)動。經(jīng)調(diào)整凈利潤虧損大幅收窄至0.45億元，優(yōu)于彭博一致預期的3.03億元。經(jīng)調(diào)整凈利率為-0.2%，虧損同比和環(huán)比分別大幅收窄14.4/2.7pcts，優(yōu)于彭博一致預期的-1.1%。公司穩(wěn)步推進降本增效，營銷費用率繼續(xù)下降。DAU和MAU再創(chuàng)歷史新高。2022Q4快手DAU3.66億（YoY+13.3%），MAU6.4億（YoY+10.7%），留存效率（DAU/MAU）維持在57.2%的高位（YoY+1.3pcts），每位日活躍用戶日均使用時長增長至133.9分鐘（YoY+12.6%，QoQ+3.6%），平臺總流量穩(wěn)步增長。
內(nèi)循環(huán)廣告穩(wěn)健增長，線上營銷有望明顯反彈。2022Q4公司線上營銷服務收入為150.94億元（YoY+14.0%），增速有所回升，主要驅(qū)動因素為內(nèi)循環(huán)廣告和品牌廣告的穩(wěn)健增長。消費和宏觀經(jīng)濟復蘇，以及多個電商營銷活動節(jié)點推動來自平臺電商商家的線上營銷服務收入持續(xù)增長。品牌廣告方面，公司在雙11期間聯(lián)合河南衛(wèi)視定制《國潮盛典》晚會，重要營銷節(jié)點和自建招商項目推動平臺品牌傳播價值進一步獲得廣告主認可，帶動品牌收入同比增長超20%。2023年上半年，多數(shù)廣告客戶持謹慎樂觀態(tài)度，外循環(huán)的明顯反彈或?qū)⒃谙掳肽瓿霈F(xiàn)。
電商業(yè)務GMV維持高速增長。2022Q4電商GMV為3123.89元（YoY+30.0%，QoQ+40.4%），推動其他服務收入達31.64億元（YoY+33.7%，QoQ+22.3%）。高增長驅(qū)動因素包括：1）服務商團隊升級為商家發(fā)展部，月均動銷商家數(shù)量同比增速超50%，頭部商家月均店效實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長。2）得益于推薦商品與消費者需求匹配精確度的提升，公域流量轉(zhuǎn)化效率持續(xù)提高，私域GPM優(yōu)勢進一步加強，平臺整體直播加短視頻GPM環(huán)比增加近30%。3）公私域雙輪驅(qū)動下，整體品牌GMV占比環(huán)比持續(xù)提升，貢獻大盤GMV近30%，116大促期間快品牌GMV同比增長超80%。GMV破億品牌數(shù)量同比增長超50%。4）用戶運營策略和補貼算法進一步優(yōu)化，月活躍買家數(shù)同比環(huán)比持續(xù)提升，滲透率達高雙位數(shù)。預計2023年公司電商業(yè)務能夠持續(xù)以優(yōu)于行業(yè)的增速發(fā)展。
直播收入創(chuàng)歷史新高，快聘業(yè)務快速發(fā)展。2022Q4直播業(yè)務錄得收入人民幣100億元，單季度直播收入創(chuàng)歷史新高，同比增長13.7%，直播業(yè)務平均月付費用戶同比增長20.4%至5,840萬?？炱笜I(yè)務上線一年多以來各項業(yè)務指標取得了快速的進展。2022年第四季度日均簡歷投遞量相較第一季度翻倍，在今年春節(jié)期間簡歷投遞峰值突破50萬。
投資建議：公司第四季度營收和盈利均好于預期，升級了組織能力后提升了商業(yè)化效率，為更加整合的商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)奠定了基礎。同時本地生活和快聘等新業(yè)務均取得實質(zhì)性進展，有望在明后年為公司帶來新的增長動力。維持公司“買入”評級，目標價84.52港元。
風險提示：1）短視頻行業(yè)競爭加劇；2）直播電商監(jiān)管趨嚴；3）廣告行業(yè)景氣度下降導致公司線上營銷增速不及預期；4）社區(qū)運營不當風險。
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