>> 國盛證券-高頻數(shù)據(jù)半月觀：一季度GDP增速有望4%以上-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
熊園,劉安林 |
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近半月，工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中略升，地產(chǎn)季節(jié)性回落，消費延續(xù)偏強，后續(xù)經(jīng)濟、政策會怎么走？鑒于經(jīng)濟活動已回歸正常，本期起不再單設疫后跟蹤，最新框架基于“供給、需求、價格、庫存、交通物流、流動性”6大維度。本期為近半月（2023.3.27-2023.4.9）高頻跟蹤。
核心結(jié)論：基于“6大維度”高頻數(shù)據(jù)，當前經(jīng)濟“有喜有憂”：喜在于，汽車銷售偏強，生產(chǎn)復工持續(xù)推進，焦化企業(yè)、瀝青、PTA、汽車半鋼胎等開工情況均已恢復至近年同期中樞、甚至更高水平；憂在于，3月以來地產(chǎn)恢復并未超出季節(jié)性、且近期降幅略超季節(jié)性，航班、貨運均未恢復正常水平，CCFI指數(shù)持續(xù)走弱、出口可能繼續(xù)承壓等。繼續(xù)提示：當前經(jīng)濟仍是“弱現(xiàn)實”，短期緊盯4點：一季度GDP增速（大概率高于4%）；4.7國常會“適時出臺務實管用的政策措施”的細化部署；4月政治局會議；可能召開的全國金融工作會議。
一、供給：高爐、焦化、PTA等上游開工多數(shù)回升，中下游穩(wěn)中有升。
>中上游看，近半月來，唐山高爐開工率環(huán)比續(xù)升0.8個百分點至58.7%，同比偏高5.2個百分點，絕對值接近2019年同期；焦化企業(yè)開工率環(huán)比升1.1個百分點至69.2%，同比偏低3.0個百分點，絕對值僅高于2020年同期、處于近年同期次低；瀝青開工率環(huán)比升5.2個百分點，同比偏高11.9個百分點，絕對值處于近年同期中樞水平；PTA開工率環(huán)比升3.5個百分點，同比偏高5.0個百分點，絕對值持平2019年同期。
>下游看，汽車半鋼胎開工率環(huán)比持平前值73.3%，絕對值持平往年同期；江浙滌綸長絲開工率環(huán)比升2.5個百分點至81.5%，絕對值高于2020、2022年，但低于2019、2021年。
二、需求：地產(chǎn)銷售季節(jié)性波動，生產(chǎn)復工持續(xù)推進，線下消費偏強。
>生產(chǎn)復工：水泥熟料產(chǎn)能利用率環(huán)比降3.6個百分點至50.9%，同比偏高約3.9個百分點；絕對值僅高于2022年同期，處于近年同期次低。鋼材表需環(huán)比增0.2%至1002萬噸，同比偏高約4.2%，；絕對值也僅高于2022年同期，處于近年同期次低。百城土地成交環(huán)比增62.0%，符合季節(jié)性，同比偏高約5.1%。沿海8省發(fā)電耗煤環(huán)比降5.0%，符合季節(jié)規(guī)律。
>線下消費：30城商品房日均成交降0.7%，18城二手房成交環(huán)比降9.3%，但近1周由于清明假期等影響，明顯回落、且降幅大于季節(jié)性；往前看，3月新房和二手房成交分別環(huán)比增33.3%、19.1%，但仍低于季節(jié)性（同期均值分別為57.3%、50.7%），指向節(jié)后由于積壓需求釋放、開發(fā)商推盤等，地產(chǎn)銷售持續(xù)修復，但并未超季節(jié)性范疇。汽車銷售延續(xù)偏強，3月乘用車日均銷售環(huán)比2月增加16.4%；電影觀影人次環(huán)比升71.5%，走勢符合季節(jié)性。
三、價格：上游價格多數(shù)回升，中下游價格整體趨降。
>上游資源品：南華綜合指數(shù)均值環(huán)比回升，大宗價格有所分化。其中，南華綜合指數(shù)環(huán)比小升0.8%，同比偏低約4.4%、但絕對值仍在近年同期偏高水平。重點商品中：布油環(huán)比漲0.8%至85.1美元/桶，同比下跌23.9%；黃驊港Q5500動力煤平倉價環(huán)比續(xù)跌4.0%，同比下跌23.2%、但絕對值仍高于往年同期；鐵礦石價格環(huán)比漲0.2%，同比偏高約3.4%。
>中游工業(yè)品：中游鋼鐵、水泥價格均小幅回落。螺紋鋼現(xiàn)貨價格環(huán)比續(xù)跌2.3%，同比跌16.6%，跌幅有所擴大；水泥價格環(huán)比跌0.2%，同比跌18.3%，絕對值仍為近年同期最低。
>下游消費品：下游消費品價格多數(shù)下跌。豬價環(huán)比跌2.1%，同比偏高10.0%、但絕對值仍為近年同期次低；蔬菜價格續(xù)跌2.5%，同比偏低約13.1%、但絕對值仍在同期偏高水平。
四、庫存：電煤、水泥轉(zhuǎn)為補庫，鋼材、瀝青延續(xù)去庫：沿海8省電廠存煤環(huán)比增加2.8%，指向電廠存煤重新開始補庫；絕對值看，當前電廠存煤已處近年同期最高水平。鋼材廠庫+社庫合計減少3.8%，絕對值僅略高于2019年同期、處于近年同期次低；瀝青庫存延續(xù)補庫，近半月環(huán)比增10.0萬噸至236.2萬噸，絕對值也遠高于往年同期；水泥庫容比環(huán)比升2.4個百分點至65.7%，絕對值僅低于2020年同期，處于近年同期次高水平。
五、交通物流：商業(yè)航班數(shù)量仍為正常9成左右；貨運仍弱；出口運價續(xù)降。
>人員流動：擁堵指數(shù)、地鐵出行人數(shù)等已回歸正常季節(jié)性波動，不再跟蹤。商業(yè)航班數(shù)量約恢復至正常的9成左右，特別是國際航班執(zhí)飛仍偏低。
>貨物運輸：近半月整車貨運流量、公共物流園吞吐量有所回落；絕對值看，二者也仍偏弱。
>出口運價：BDI指數(shù)、CCFI指數(shù)均有所回落。近半月，BDI均值環(huán)比降4.3%，符合季節(jié)規(guī)律，絕對值處于近年同期中樞水平；CCFI環(huán)比續(xù)跌3.0%，同比偏低約69.8%。
六、流動性跟蹤：央行持續(xù)凈回籠，DR007先升后降。
>貨幣市場流動性：當前流動性合理充裕，近半月央行通過OMO凈回籠貨幣約3210億元。貨幣市場利率延續(xù)分化，近半月DR007均值大幅抬升51.7bp，R007、Shibor（1周）均值分別環(huán)比回落6.9bp、6.2bp。R007和DR007利差均值走闊65.3bp，流動性分層現(xiàn)象明顯。
>債券市場流動性：近半月利率債發(fā)行6612
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