>> 中銀證券-建材行業(yè)周報：居民購房預(yù)期改善，房價是更重要的指標(biāo)-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 1302KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳浩武 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3月底地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，但4月以來走勢較弱。央行調(diào)查問卷顯示居民購房意愿環(huán)比有所改善，我們認(rèn)為當(dāng)前房價是地產(chǎn)鏈恢復(fù)的更核心指標(biāo)。
支撐評級的要點(diǎn)
板塊上漲，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收6281.88點(diǎn)，比上周漲1.64%，跑輸同花順滬深全A指數(shù)的上漲2.52%。板塊市盈率18.55倍，較上周上升0.35倍。
居民購房預(yù)期改善，更重要的是房價能否上漲。3月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然較強(qiáng)，央行季度調(diào)查問卷反映居民對未來房價上漲的預(yù)期有所恢復(fù)，未來支出預(yù)期中購房支出的占比也有環(huán)比提升。地產(chǎn)銷售的恢復(fù)的到來或能稍早。但當(dāng)前更應(yīng)注意的是房地產(chǎn)價格信號，若價格實際上漲，則銷售量恢復(fù)的持續(xù)性和確定性都將更強(qiáng)。
水泥：價格仍然平穩(wěn)。價格下跌區(qū)域主要有華北、東北、華東和西北地區(qū)，幅度10-50元/噸。四月初，受清明假期以及大范圍降雨天氣影響，國內(nèi)水泥市場需求明顯減弱，全國水泥企業(yè)出貨率降至55%，環(huán)比回落6個百分點(diǎn)；價格方面，受需求疲軟、庫存上升，以及部分企業(yè)為搶占市場份額，價格不斷暗降影響，水泥價格延續(xù)下行走勢。水泥需求變動不大。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價格分別為337.50元/噸、392.42元/噸、402.42元/噸；分別環(huán)比一周前上漲0.17、下跌2.90、下跌1.61元/噸。磨機(jī)開工率52.10%，庫容比62.39%，分別環(huán)比一周前下降4.8pct，上漲3.3pct。
玻璃：成交放緩，庫存仍去化。本周玻璃均價91.23元/重量箱，庫存天數(shù)18.26天，價格較上周上升1.15元/重量箱，庫存較上周下降0.44天。前期市場成交持續(xù)良好下，中下游稍有存貨，疊加假期、降雨影響，周內(nèi)出貨有所放緩，但多地出貨相對正常，市場情緒平和。預(yù)計短期內(nèi)市場貨源或仍需消化，后期補(bǔ)貨將逐步有所增加，交投存好轉(zhuǎn)預(yù)期。
玻纖：本周粗紗延續(xù)穩(wěn)定走勢。2400tex無堿纏繞直接紗均價4,000元/噸左右，環(huán)比上周持平，當(dāng)前價格下多數(shù)廠商處于虧損，提漲意向較強(qiáng)，但需求支撐有限，市場暫維持觀望態(tài)勢。本周電子紗/布價格環(huán)比上周基本持平。G75電子紗價格7,600-8,000元/噸左右，存成本支撐，電子布報價3.6-3.7元/米，庫存壓力下實際成交相對靈活。需求端，下游PCB市場開工率仍不高，后市大概率趨穩(wěn)運(yùn)行。3月行業(yè)庫存80.0萬噸，環(huán)比減少2.3%/1.9萬噸；庫存天數(shù)43.6天，環(huán)比減少1.0天。行業(yè)自2022年12月起連續(xù)三個月庫存增加，3月出現(xiàn)去庫。
投資建議
目前首推本月金股山東藥玻，需求端受益于集采帶動，成本和費(fèi)用端的不利因素在消除，集采放量帶動中硼硅滲透率提升邏輯較強(qiáng),建議關(guān)注力諾特玻。重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)的庫存拐點(diǎn)信號，對應(yīng)標(biāo)的中國巨石和中材科技，長海股份、山東玻纖。消費(fèi)建材板塊估值修復(fù)，推薦偉星新材、蒙娜麗莎、東鵬控股、公元股份等，建議關(guān)注兔寶寶。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團(tuán)、蘇博特。防水推薦東方雨虹、科順股份。石膏板推薦北新建材。
評級面臨的主要風(fēng)險
玻纖需求不及預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)不及預(yù)期，銷售恢復(fù)不及預(yù)期；基建實物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預(yù)期。
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