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2023.04.03-2023.04.07：上證綜指累計(jì)上漲1.67%，報(bào)收3,327.65。滬深300上一交易周上漲1.79%，報(bào)收4,123.28。上一交易周申萬(wàn)（2021）31個(gè)一級(jí)行業(yè)中22個(gè)上漲，漲幅最大的五名是通信、電子、計(jì)算機(jī)、房地產(chǎn)、建筑裝飾，其中社會(huì)服務(wù)板塊上漲0.53%，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)排名中位列18。社會(huì)服務(wù)行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)1.14pct。上一交易周社會(huì)服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中2個(gè)上漲，漲跌幅由高到低分別為：酒店餐飲（3.67%）、旅游及景區(qū)（2.10%）、旅游零售（-0.77%）、專業(yè)服務(wù)（-1.19%）、教育（-2.75%）。商務(wù)部：今年一季度海南離島免稅銷(xiāo)售額達(dá)169億元，同比增長(zhǎng)18%；旅游市場(chǎng)回暖，一季度熱門(mén)城市酒店入住間夜量較疫情前增長(zhǎng)六成；清明假期數(shù)據(jù)同比繼續(xù)改善，五一出行信心持續(xù)提升，我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　商務(wù)部：今年一季度海南離島免稅銷(xiāo)售額達(dá)169億元同比增長(zhǎng)18%。4月3日，第三屆中國(guó)國(guó)際消費(fèi)品博覽會(huì)新聞發(fā)布會(huì)介紹到，從海南情況來(lái)看，一季度海南離島免稅銷(xiāo)售額達(dá)169億元，同比增長(zhǎng)18%。此外，4月11日第三屆消博會(huì)將在?？谂e行，一方面有望吸引更多客流，推動(dòng)免稅銷(xiāo)售；另一方面也有利于免稅企業(yè)與多品牌開(kāi)展洽談和采購(gòu)活動(dòng)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)品牌的引進(jìn)。
　　旅游市場(chǎng)回暖，一季度熱門(mén)城市酒店入住間夜量較疫情前增長(zhǎng)六成。飛豬數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，平臺(tái)上國(guó)內(nèi)酒店、國(guó)內(nèi)門(mén)票預(yù)訂量均已超2019年同期；國(guó)際酒店預(yù)訂量、簽證辦理量同比去年增長(zhǎng)了5倍；一季度NPS明顯好于2019年同期。據(jù)邁點(diǎn)研究院不完全統(tǒng)計(jì)，一季度全國(guó)新開(kāi)高端酒店62家，與22年相比翻番，一季度新增客房量同比+101.15%。
　　清明假期數(shù)據(jù)同比繼續(xù)改善，五一出行信心持續(xù)提升。據(jù)文旅部測(cè)算，清明當(dāng)日全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游2376.64萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)22.7%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入65.20億元，同比增長(zhǎng)29.1%。清明假期出行數(shù)據(jù)繼一季度的春節(jié)等節(jié)日繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。展望下一個(gè)五一小長(zhǎng)假，出行信心和意愿仍在不斷提升，4月6日，攜程發(fā)布的五一假日旅游前瞻數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)游訂單已追平2019年，同比增長(zhǎng)超7倍；其中長(zhǎng)線游訂單占比超6成同比增長(zhǎng)811%。假期旅游需求不斷釋放，且出行半徑顯著擴(kuò)大，有望帶動(dòng)長(zhǎng)線目的地景區(qū)大幅修復(fù)。
　　投資建議
　　本周清明出游數(shù)據(jù)持續(xù)保持恢復(fù)，五一小長(zhǎng)假出行信心加速升溫，當(dāng)前出游市場(chǎng)恢復(fù)確定性尚可。酒店方面，一季度新開(kāi)高端酒店創(chuàng)五年新高，四月會(huì)展商務(wù)市場(chǎng)持續(xù)回暖有望帶動(dòng)中高端酒店持續(xù)擴(kuò)張，商旅需求和出行信心的修復(fù)不斷得到驗(yàn)證。我們看好在出境游持續(xù)恢復(fù)后擔(dān)任消費(fèi)回流重任的全渠道免稅龍頭中國(guó)中免；有望享受市內(nèi)免稅政策持續(xù)推進(jìn)而獲利的王府井；疫情之后受益于全國(guó)性布局、市占率提升、中高端化持續(xù)升級(jí)的酒店龍頭錦江酒店和首旅酒店；布局在主要出行目的地且順應(yīng)中高端酒店市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的君亭酒店；曾部署出入境游且在疫情之后有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高彈性修復(fù)的眾信旅游、嶺南控股；本地餐飲消費(fèi)代表同慶樓；卡位優(yōu)質(zhì)的宋城演藝；布局在主要出行目的地有望受益于出行恢復(fù)的中青旅、黃山旅游、天目湖、麗江股份、長(zhǎng)白山；受益于促就業(yè)政策推動(dòng)的人服龍頭科銳國(guó)際，具有生活及高頻消費(fèi)屬性的豫園股份。此外，建議關(guān)注出行鏈上下游相關(guān)標(biāo)的以及體育、演藝產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　商旅出行需求復(fù)蘇不足、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。