>> 財(cái)通證券-杭氧股份(002430)氣體競(jìng)爭(zhēng)格局或優(yōu)化，行業(yè)龍頭呼之欲出-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
878KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
佘煒超,郝思行 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：公司4月7日發(fā)布公告，公司直接控股股東——杭氧控股不存在涉及本公司應(yīng)披露而未披露的重大信息，不存在處于籌劃階段的涉及本公司的重大事項(xiàng)。公司間接控股股東——杭州資本正在論證參與某交易事項(xiàng)，交易標(biāo)的與本公司產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)，本公司未參與該事項(xiàng)。截至目前，該等事項(xiàng)尚處于論證溝通階段，未簽署任何有約束力的交易協(xié)議。
若交易成功，競(jìng)爭(zhēng)格局有望得到優(yōu)化。根據(jù)公司公告，此次籌劃交易標(biāo)的與本公司產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)，雖然公司未參與該事項(xiàng)，但如果交易成功，長(zhǎng)期來(lái)看，或有助于優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，提升公司盈利水平。
全球空分設(shè)備龍頭企業(yè)，工業(yè)氣體開(kāi)啟未來(lái)成長(zhǎng)空間：公司業(yè)務(wù)前身杭州制氧機(jī)廠是國(guó)內(nèi)最早設(shè)立的氣體分離設(shè)備制造企業(yè)，上世紀(jì)50年代，試制完成了第一臺(tái)國(guó)產(chǎn)制氧設(shè)備，1993年杭氧集團(tuán)暨杭州制氧機(jī)集團(tuán)公司正式成立，2003年4月，杭氧建德氣體有限公司，即杭氧第一家氣體公司成立，氣體業(yè)務(wù)開(kāi)始蓬勃興起。2010年，公司在深交所上市。目前，公司是國(guó)內(nèi)第一臺(tái)空分設(shè)備的制造者，大型、特大型空分設(shè)備產(chǎn)量和銷量全球第一，氣體業(yè)務(wù)也躋身前列，目前擁有合同供氣量約300萬(wàn)Nm3/h，截至2022年三季度末公司已運(yùn)行空分項(xiàng)目制氧量合計(jì)約167萬(wàn)Nm3/h。2022年，公司實(shí)現(xiàn)空分設(shè)備、氣體業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入40.1、80.1億元，氣體業(yè)務(wù)占比達(dá)62.54%。
工業(yè)氣體屬于寡頭壟斷市場(chǎng)，外資企業(yè)占比較高，氣體動(dòng)力、杭氧股份等第二梯隊(duì)企業(yè)占據(jù)重要地位，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊：工業(yè)氣體是現(xiàn)代工業(yè)重要的基礎(chǔ)原料，被廣泛應(yīng)用于鋼鐵、冶金、石油、化工、電子、醫(yī)療、建材、食品、機(jī)械等國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要行業(yè)。1）市場(chǎng)規(guī)模：根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，2021年全球工業(yè)氣體市場(chǎng)規(guī)模9432億元。其中，我國(guó)工業(yè)氣體起步晚，但在國(guó)家政策推動(dòng)、外資引入、高新技術(shù)發(fā)展等因素影響下發(fā)展迅速，根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，2021年市場(chǎng)規(guī)模約為1798億元，2017-2021CAGR約為10.39%，未來(lái)隨著工業(yè)快速發(fā)展、電子特種氣體為代表的新興用氣需求不斷增加，預(yù)計(jì)工業(yè)氣體需求將持續(xù)保持增長(zhǎng)，根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)工業(yè)氣體需求量2021-2026CAGR為9.59%。2）競(jìng)爭(zhēng)格局：根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)工業(yè)氣體市場(chǎng)中，林德、液化空氣兩家國(guó)外頭部企業(yè)分別占比21.9%、20.7%，這兩家企業(yè)規(guī)模龐大，技術(shù)雄厚，占據(jù)市場(chǎng)第一梯隊(duì)；第二梯隊(duì)包括空氣化工、氣體動(dòng)力、杭氧股份三大企業(yè)，2021年三家企業(yè)市場(chǎng)份額占比分別為10.1%、10.1%、6.3%，以氣體動(dòng)力、杭氧股份為代表的國(guó)產(chǎn)企業(yè)在技術(shù)發(fā)展、政策影響等因素下競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，在市場(chǎng)上占據(jù)重要地位；第三梯隊(duì)包括日本酸素，以及金宏氣體、華特氣體等國(guó)產(chǎn)企業(yè)，主要以特氣為主，在半導(dǎo)體行業(yè)需求增加及國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下，第三梯隊(duì)廠商發(fā)展?jié)摿σ草^大。工業(yè)氣體按制備方式可以進(jìn)一步劃分為大宗氣體、特種氣體。大宗氣體方面，一般采用管道運(yùn)輸，對(duì)資金、設(shè)備需求較高。國(guó)內(nèi)企業(yè)氣體動(dòng)力、杭氧股份具有一定的規(guī)模性，但大部分市場(chǎng)仍被國(guó)外企業(yè)占據(jù)。特種氣體方面，根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，2020年美國(guó)空氣化工、普萊克斯、法液空、太陽(yáng)日酸、林德共占據(jù)國(guó)內(nèi)特氣85%市場(chǎng)份額。我國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)力逐漸增強(qiáng)，但產(chǎn)品品種相對(duì)單一，氣體純度相較于國(guó)外企業(yè)仍有一定差距，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。3）發(fā)展趨勢(shì)：氣體業(yè)務(wù)相比單純?cè)O(shè)備制造具有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流、更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，且具有很強(qiáng)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。而空分設(shè)備制造企業(yè)從事下游工業(yè)氣體業(yè)務(wù)，具有設(shè)備制造、運(yùn)營(yíng)管理和客戶資源等多方面優(yōu)勢(shì)。因此，空氣分離設(shè)備制造企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式將逐步由以設(shè)備制造為主向以氣體銷售為主發(fā)展。目前杭氧、川空、陜鼓、黃河空分、杭州福斯達(dá)等設(shè)備制造企業(yè)均有氣體投資項(xiàng)目。
加快氣體投資布局，做大氣體業(yè)務(wù)基本盤。自2003年杭氧建德氣體有限公司成立以來(lái)，公司氣體業(yè)務(wù)蓬勃興起，2015年起，氣體業(yè)務(wù)超越設(shè)備制造業(yè)，成為公司占比最高業(yè)務(wù)。近年來(lái)，公司氣體產(chǎn)業(yè)投資版圖持續(xù)擴(kuò)大，全力開(kāi)發(fā)新領(lǐng)域新賽道客戶。在滿足鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)用氣需求的同時(shí)，積極開(kāi)發(fā)電子、食品、水處理等需求穩(wěn)中上行的行業(yè)，以及鋰電、電解液等新能源、新材料相關(guān)行業(yè)。根據(jù)公司年報(bào)，2022年，公司新簽訂晉南鋼鐵、浙江時(shí)代鋰電、九江天賜及廣西盛隆等供氣項(xiàng)目，全年氣體投資項(xiàng)目新增制氧量39萬(wàn)Nm3/h，首次建成并投運(yùn)日加注6000kg加氫站項(xiàng)目。此外，特氣方面，公司積極推動(dòng)特氣業(yè)務(wù)改革，完成了下屬子公司衢州杭氧特種氣體有限公司混合所有制改革暨引入戰(zhàn)略投資者，同時(shí)收購(gòu)了西亞特電子和萬(wàn)達(dá)氣體公司，豐富特氣產(chǎn)品矩陣。
空分設(shè)備向大型化、特大型化發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升：空分設(shè)備制造行業(yè)是為滿足冶金、石油化工、煤化工等行業(yè)對(duì)氧氣、氮?dú)?、氬氣等工業(yè)氣體的需求而產(chǎn)生，目前最主要應(yīng)用下游仍以這些行業(yè)為主，但這些行業(yè)對(duì)空分設(shè)備的需求受宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策等因素影響存在一定波動(dòng)性。1）行業(yè)趨勢(shì)：隨著電子半導(dǎo)體、芯片、新能源等行業(yè)的快速發(fā)展，加之鋼鐵行業(yè)“以新?lián)Q舊”、“以大換小”的產(chǎn)能置換升級(jí)、煤化工低碳清潔發(fā)展、化肥行業(yè)產(chǎn)能置換、
|
|
