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建筑商務(wù)活動(dòng)景氣度高位攀升，新簽訂單景氣度回落。3月，我國制造業(yè)PMI為51.9%，比上月下降0.7pct。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為65.6%，環(huán)比上升5.4pct，景氣度高位基礎(chǔ)上繼續(xù)攀升，2023年以來連續(xù)三個(gè)月處于高位水平。建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50.2%，環(huán)比下降11.9pct；建筑業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)為54.4%，環(huán)比下降0.9pct。建筑業(yè)銷售價(jià)格指數(shù)為50.9%，環(huán)比下降2.7pct。建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為51.3%，環(huán)比下降7.3pct。建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為63.7%，環(huán)比下降2.1pct。3月，建筑行業(yè)景氣度上行趨勢持續(xù)。
　　水泥和玻璃價(jià)格穩(wěn)中有升，鋼材價(jià)格有所回調(diào)。近期，鋼鐵價(jià)格有所回調(diào)，以螺紋鋼Φ12-25含稅價(jià)為例，3月31日的價(jià)格為4169元/噸，較2月24日的價(jià)格下降了71元/噸。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)鋼材季節(jié)性需求改善將繼續(xù)拉動(dòng)鋼材價(jià)格止跌回升。對(duì)于建筑企業(yè)，鋼材是其主要原材料之一，鋼材價(jià)格的對(duì)成本有一定影響。截至3月31日，水泥價(jià)格指數(shù)為141.40，較2月底上升2.75%。3月底，我國浮法平板玻璃4.8/5mm全國市場價(jià)為1798.30元/噸，較2月底提高3.02%。
　　基建投資增速繼續(xù)上行，電力、熱力和水利投資增速較快。2023年1-2月，廣義基建投資增速為12.18%。其中，水利管理業(yè)投資同比增長3%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長11.2%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長5.9%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長17.8%，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)投資同比增長25.4%。政策對(duì)電力、熱力和水利投資支持力度較大，疊加專項(xiàng)債支持，景氣度較高。展望2023年，基建仍是穩(wěn)增長抓手，預(yù)計(jì)全年基建投資增速為5.23%。
　　“中特估”及“一帶一路”的催化將使建筑企業(yè)受益。截至4月7日，建筑指數(shù)動(dòng)態(tài)PE/PB分別為9.76/0.93倍，在過去10年的歷史分位點(diǎn)為26.61%/19.86%，建筑行業(yè)估值處于歷史中低位水平，有望受益于中國特色估值體系的構(gòu)建和“一帶一路”主題的催化?；ㄊ欠€(wěn)增長抓手，房地產(chǎn)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步回暖。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國建筑(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學(xué)（601117.SH）等。建議關(guān)注華設(shè)集團(tuán)（603018.SH）、設(shè)計(jì)總院（603357.SH）、山東路橋（000498.SZ）、四川路橋(600039.SH)、浙江交科(002061.SZ)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款回收下降風(fēng)險(xiǎn)。