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2023年4月9日晚，常熟銀行披露業(yè)績快報，1Q23實現(xiàn)營業(yè)收入24.09億元，YoY+13.2%；歸母凈利潤7.95億元，YoY+20.6%；年化加權平均ROE為13.83%。截至2023年3月末，資產(chǎn)規(guī)模3170億元，不良貸款率0.75%，撥備覆蓋率547.39%。
　　1、業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，ROE上升。
　　盈利增速亮眼。1Q23營收增速13.2%，歸母凈利潤增速20.6%，表現(xiàn)亮眼。我們認為，一是信貸規(guī)模持續(xù)擴張，二是央行減息政策補貼或已到位，三是資產(chǎn)質量持續(xù)優(yōu)異下信用成本下降。
　　ROE提升。1Q23年化加權平均ROE為13.83%，同比提升0.78個百分點。
　　2、“開門紅”存貸兩旺，息差穩(wěn)定。
　　“開門紅”存貸兩旺。23Q1資產(chǎn)、貸款和存款規(guī)模分別為3170、2045和2402億元，分別同比增長18.0%、18.2%和17.6%，分別環(huán)比增長10.1%、5.7%和12.6%。一季度存款增量268億，在去年同期的高位水平上多增53億，存款開門紅勢頭良好。
　　息差穩(wěn)定。2023年4月，常熟銀行行長薛文先生在《2022年度業(yè)績說明會》表示，“2023年Q1息差基本保持穩(wěn)定”。
　　3、資產(chǎn)質量持續(xù)優(yōu)異，撥備充足。
　　不良貸款率下降，撥備充足。截至2023年3月末，不良貸款率為0.75%，較2022年末下降6BP；撥備覆蓋率為547.39%，在2022年末的高位水平上進一步提升10.62個百分點；撥貸比4.11%，較2022年末下降24BP。
　　投資建議：“開門紅”表現(xiàn)優(yōu)異，資產(chǎn)質量向好。常熟銀行業(yè)績持續(xù)靚麗，息差穩(wěn)定，資產(chǎn)質量保持較優(yōu)水平，撥備覆蓋率高位提升。已發(fā)行60億可轉債補充資本金，支撐業(yè)務發(fā)展。我們維持“強烈推薦”評級，維持其1.1倍23年PB目標估值，對應目標價9.89元/股。
　　風險提示：金融讓利，銀行息差收窄；異地擴張不及預期；經(jīng)濟下行，資產(chǎn)質量惡化。