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預(yù)期正在起變化，期待共振
　　我們重申今年是施工鏈條（地產(chǎn)及基建實(shí)物工作量）復(fù)蘇的第一年，可能會(huì)出現(xiàn)多次悲觀的情況都是買入機(jī)會(huì)。
　　回望2022年11-12月地產(chǎn)鏈行情最樂(lè)觀的階段，市場(chǎng)在討論2023年的地產(chǎn)鏈基本面預(yù)期的階段，部分投資人預(yù)測(cè)上半年地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)正，雨虹為代表的消費(fèi)建材龍頭企業(yè)Q1營(yíng)收持平，盈利微下滑。這樣的預(yù)期在彼時(shí)都會(huì)被市場(chǎng)認(rèn)為是過(guò)于樂(lè)觀。而春節(jié)返工后的兩周，在對(duì)復(fù)工預(yù)期的悲觀之下，市場(chǎng)的預(yù)期達(dá)到了最低點(diǎn)。接下來(lái)很可能出現(xiàn)的場(chǎng)景是一季報(bào)超預(yù)期（之前預(yù)期太低）和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振，而股價(jià)及市場(chǎng)預(yù)期此時(shí)依然在低位，從賠率角度看，當(dāng)前既是可以再次博弈復(fù)蘇交易的時(shí)點(diǎn)也是可能的真正信用復(fù)蘇周期的開始；
　　而2023Q1已經(jīng)悄然過(guò)去，此時(shí)我們回頭驗(yàn)證預(yù)期和基本面的對(duì)比，發(fā)現(xiàn)基本面卻實(shí)際超出了當(dāng)初所有人的預(yù)期：地產(chǎn)銷售百?gòu)?qiáng)數(shù)據(jù)3月已經(jīng)轉(zhuǎn)正，在低基數(shù)的作用下4月至年底同比數(shù)據(jù)有望呈現(xiàn)出一定的彈性；消費(fèi)建材企業(yè)各個(gè)子行業(yè)的龍頭公司，防水，涂料，瓷磚等Q1營(yíng)收都有望正增長(zhǎng)，而盈利同比也有一定優(yōu)勢(shì)；玻璃行業(yè)雖然價(jià)格彈性未展現(xiàn)，但是持續(xù)去庫(kù)卻反映出明顯的剛性需求。地產(chǎn)鏈的基本面，實(shí)際是超出了市場(chǎng)2022年底的預(yù)期。
　　但股價(jià)最低迷的時(shí)刻，卻正是近期基本面持續(xù)樂(lè)觀兌現(xiàn)的時(shí)刻，我們認(rèn)為原因有二：1.超預(yù)期的基本面下，一致預(yù)期卻在向弱復(fù)蘇統(tǒng)一，對(duì)H2基本面做溫和線性外推假設(shè)；2.存量的資金面，尤其是平淡的基金發(fā)行，遇到行情趨勢(shì)已經(jīng)形成了科技板塊抽血，導(dǎo)致對(duì)順周期板塊的估值容忍大幅降低。但向后來(lái)看，基本面弱現(xiàn)實(shí)的形成了一致預(yù)期，其實(shí)奠基了板塊的安全度，以及超預(yù)期的可能性，連續(xù)兩年持續(xù)復(fù)蘇周期的確定性，也讓2023年全年成為建材板塊配置具有持續(xù)的意義。