>> 中信建投-康緣藥業(yè)(600557)注射劑板塊實現(xiàn)高增長，看好營銷改革持續(xù)賦能-230409
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
大?。?/td>
| 1614KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
4月7日晚，公司發(fā)布2023年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入13.52億元，同比增長25.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比增長28.60%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.39億元，同比增長30.70%；分板塊來看，注射劑板塊在熱毒寧的帶動下實現(xiàn)高增長，顆粒劑、沖劑的快速增長帶動非注射劑板塊增長穩(wěn)健。整體來看，公司主業(yè)業(yè)績基本延續(xù)了去年的良好增長趨勢，在核心產(chǎn)品的帶動下實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，業(yè)績符合我們此前預(yù)期，看好營銷改革持續(xù)賦能。
事件
公司發(fā)布2023年第一季度報告
4月7日晚，公司發(fā)布2023年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入13.52億元，同比增長25.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比增長28.60%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.39億元，同比增長30.70%；業(yè)績符合我們此前預(yù)期。
簡評
注射劑板塊實現(xiàn)高增長，整體業(yè)績符合預(yù)期
2023年Q1，公司收入端實現(xiàn)增長25.39%，主要由于注射液品種實現(xiàn)高增長，顆粒劑、沖劑等產(chǎn)品收入大幅增加所致；歸母凈利潤增長28.60%，扣非歸母凈利潤增長30.70%，利潤端增長較快主要歸功于產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)帶來盈利能力的穩(wěn)步提升。整體來看，公司主業(yè)業(yè)績基本延續(xù)了去年的良好增長趨勢，在核心產(chǎn)品的帶動下實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，業(yè)績整體符合預(yù)期。
熱毒寧延續(xù)較好增長，看好注射劑板塊穩(wěn)步恢復(fù)
2023年Q1，公司注射劑板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.90億元，同比增長48.06%，主要受熱毒寧的快速增長帶動，毛利率同比增長1.43個百分點至73.69%，盈利能力實現(xiàn)小幅提升。分產(chǎn)品來看：1）銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液：
作為公司心腦血管品類代表產(chǎn)品，銀杏二萜22年受到疫情及產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，增速有所放緩，但公司堅持PAF受體拮抗劑為學(xué)術(shù)引領(lǐng)，牢固確立銀杏二萜作為首個特異性PAF受體拮抗劑的新藥品牌地位，強(qiáng)化與其它銀杏類制劑品種的學(xué)術(shù)階層區(qū)隔，并整改低消化醫(yī)院；隨著公司持續(xù)強(qiáng)化學(xué)術(shù)推廣，不斷提升產(chǎn)品學(xué)術(shù)品牌價值，持續(xù)開發(fā)存量醫(yī)院并開展學(xué)術(shù)推廣活動，23年銀杏二萜有望逐步實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。2）熱毒寧注射液：作為公司抗感染品類代表品種，熱毒寧受到醫(yī)保政策及疫情影響，近兩年產(chǎn)品銷售收入出現(xiàn)明顯下滑，但22年已經(jīng)逐步邁入恢復(fù)期，公司在鞏固兒科優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，大力拓展成人科室，深度挖掘急診科室、呼吸科室及住院病房場景的市場潛力，疊加防疫政策的進(jìn)一步優(yōu)化，22年熱毒寧在低基數(shù)下實現(xiàn)了快速增長，23年Q1延續(xù)了較好增長趨勢；展望未來，隨著銷售人員積極性不斷提高，預(yù)計23年熱毒寧有望延續(xù)較快增長。整體來看，雖然22年公司注射劑板塊在疫情影響下短期承壓，23年有望逐步恢復(fù)穩(wěn)健增長。
顆粒劑、沖劑實現(xiàn)快速增長，非注射劑板塊增長穩(wěn)健
2023年Q1，公司非注射劑產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入7.56億元，同比增長13.47%，主要受到口服液、顆粒劑、沖劑等劑型的營收增長帶動。分板塊來看：1）口服液產(chǎn)品：實現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元，同比增長14.54%，核心產(chǎn)品金振口服液在去年同期高基數(shù)下實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，主要受益于產(chǎn)品覆蓋率、市場規(guī)模的不斷提升；毛利率同比提升2.56個百分點至81.97%，盈利能力也實現(xiàn)了持續(xù)提升；我們認(rèn)為，隨著公司積極推進(jìn)新適應(yīng)癥擴(kuò)展、聚焦核心高端醫(yī)院開發(fā)和增長，預(yù)計23年公司口服液產(chǎn)品有望繼續(xù)保持良好增長。2）顆粒劑、沖劑產(chǎn)品：實現(xiàn)營業(yè)收入1.24億元，同比增長157.89%，主要受益于杏貝止咳顆粒的快速增長；從盈利能力來看，23年Q1公司顆粒劑、沖劑產(chǎn)品毛利率同比提升20.49個百分點至80.86%，推測主要由于產(chǎn)品規(guī)模效應(yīng)帶來盈利能力的快速提升；隨著公司積極推進(jìn)渠道建設(shè)，開展相應(yīng)學(xué)術(shù)活動，持續(xù)優(yōu)化基層終端資源，杏貝止咳顆粒有望實現(xiàn)快速放量。除此之外，公司膠囊、片丸劑、貼劑、凝膠劑分別實現(xiàn)收入2.07億元、0.81億元、0.58億元、0.02億元，同比增長分別為-13.78%、12.40%、7.18%、-40.63%。
整體來看，隨著公司持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，全面開發(fā)7大基藥品種，同時積極布局發(fā)展級品種，打造非注射品種群梯隊，公司非注射劑板塊有望在核心品種快速增長的帶動下保持較好增長。
營銷改革持續(xù)深化，看好營銷改革持續(xù)賦能
2022年以來，公司不斷推進(jìn)銷售隊伍建設(shè)，推動完善醫(yī)院主管負(fù)責(zé)制，由各主管組建銷售團(tuán)隊，負(fù)責(zé)所在醫(yī)院所有品種的銷售工作，有利于公司整合銷售資源、縮短管理半徑，聚焦高端醫(yī)院存量的提升，進(jìn)一步提升銷售效能；目前公司醫(yī)院主管已經(jīng)基本設(shè)置齊全。隨著公司建立動態(tài)擇優(yōu)的主管體系，擴(kuò)大合格銷售人員隊伍，持續(xù)進(jìn)行銷售系統(tǒng)培訓(xùn)，強(qiáng)化銷售人員學(xué)術(shù)推廣能力，預(yù)計營銷改革為公司帶來的成果有望逐步顯現(xiàn)，看好營銷改革持續(xù)賦能公司經(jīng)營。
毛利率持續(xù)提升，經(jīng)營質(zhì)量健康
2023年Q1，公司綜合毛利率為75.10%，同比增加3.63個百分點，盈利能力實現(xiàn)持續(xù)提升。銷售費(fèi)用率為43.96%，同比增加2.80個百分點，主要由于銷售規(guī)模不斷提升；管理費(fèi)用率為4.07%，同比增加0.63個百分點，主要由于薪酬福利增加及疫情后開放商務(wù)活動所致；研發(fā)費(fèi)用率為13.94%，
|
|
