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公司披露23Q1業(yè)績(jī)預(yù)告：
　　23Q1：預(yù)計(jì)歸母約4.8億（YOY+50%），扣非約4.7億（YOY+45%）
　　業(yè)績(jī)略超我們此前預(yù)期。
　　業(yè)績(jī)拆分：量?jī)r(jià)高增仍持續(xù)
　　參考渠道調(diào)研：我們預(yù)計(jì)Q1公司收入約+26%（銷(xiāo)量約+15~20%，均價(jià)約+5%），單車(chē)?yán)麧?rùn)約+20%。
　　銷(xiāo)量預(yù)計(jì)在持續(xù)拓店下仍有較好增長(zhǎng)，且Q1均價(jià)及單車(chē)?yán)麧?rùn)表現(xiàn)穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)Q1利潤(rùn)率應(yīng)該約達(dá)到8%水平（約YOY+1pct）。
　　Q1公司利潤(rùn)的優(yōu)異表現(xiàn)有望持續(xù)打消市場(chǎng)對(duì)價(jià)格戰(zhàn)擔(dān)憂。且參考我們調(diào)研情況，行業(yè)內(nèi)其他龍頭均價(jià)及單車(chē)?yán)麧?rùn)預(yù)計(jì)也維持相對(duì)穩(wěn)中有升，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。
　　展望：看好23年表現(xiàn)
　　我們預(yù)計(jì)23年愛(ài)瑪仍將維持量?jī)r(jià)齊升、業(yè)績(jī)釋放的良好勢(shì)頭。
　?、賏lpha層面：集中度提升+結(jié)構(gòu)提升兩項(xiàng)邏輯持續(xù)。銷(xiāo)量角度上：公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)正兌現(xiàn)成更強(qiáng)渠道力，單店模型領(lǐng)先持續(xù)拓店擠壓對(duì)手份額，門(mén)店數(shù)量有望持續(xù)穩(wěn)定擴(kuò)張。且結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)單車(chē)盈利持續(xù)向上。
　?、赽eta層面：此前市場(chǎng)擔(dān)憂新國(guó)標(biāo)帶來(lái)的行業(yè)需求退坡，導(dǎo)致估值受壓制。但我們認(rèn)為實(shí)際上新國(guó)標(biāo)需求為緩釋?zhuān)淮嬖诙唐陲@著退坡風(fēng)險(xiǎn)。
　　③增量關(guān)注公司在鈉電池及出海上的進(jìn)展。若該兩項(xiàng)出現(xiàn)超預(yù)期進(jìn)展，遠(yuǎn)期空間進(jìn)一步明確打開(kāi)，公司估值有望進(jìn)一步上抬。
　　投資建議：買(mǎi)入評(píng)級(jí)
　　公司為電動(dòng)兩輪車(chē)龍頭，自身存渠道擴(kuò)張、產(chǎn)品升級(jí)alpha，有望維持高速增長(zhǎng)。結(jié)合短期量?jī)r(jià)表現(xiàn)及消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-24年歸母凈利潤(rùn)23、28億（前值24、29億），YOY+26%、+19%，對(duì)應(yīng)PE17.5、14.6x。我們認(rèn)為當(dāng)前估值仍存在一定低估，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期、新國(guó)標(biāo)執(zhí)行不嚴(yán)格、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化