>> 中航證券-太極股份(002368)云數(shù)引領(lǐng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)家隊(duì)地位穩(wěn)固-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
鄒潤(rùn)芳，盧正羽 |
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報(bào)告摘要
事件:公司2022年?duì)I收106.01億元(+0.91%)，歸母凈利潤(rùn)3.77億元(+1.23%),扣非凈利潤(rùn)3.33億元(+18.59%)。
云數(shù)發(fā)力，數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)家隊(duì)地位穩(wěn)固。
公司克服外部環(huán)境不利影響，保持主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.01億元,同比+0.91%.從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)端來(lái)看,網(wǎng)絡(luò)安全與自主可控收入37.24億元(-17.07%),云服務(wù)收入7.61億元(+9.19%)，智慧應(yīng)用與服務(wù)收入23.37億元(+3.48%)，系統(tǒng)集成服務(wù)收入36.3億元(+25%)。從行業(yè)結(jié)構(gòu)收入來(lái)看，政務(wù)行業(yè)增長(zhǎng)8.03%，事業(yè)單位行業(yè)增長(zhǎng)23.72%，企業(yè)行業(yè)下降17.44%。政務(wù)云領(lǐng)域，公司與生態(tài)伙伴合作在天津、海南等地試點(diǎn)開展國(guó)產(chǎn)化環(huán)境下的政務(wù)云服務(wù)。新簽約北京市朝陽(yáng)區(qū)政務(wù)云平臺(tái)，將云與城市服務(wù)緊密結(jié)合，打造“城市智慧大腦”應(yīng)用場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，推動(dòng)云業(yè)務(wù)從基礎(chǔ)設(shè)施云化向數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)云化升級(jí)。政務(wù)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)在江西省成功落地，通過(guò)建設(shè)省級(jí)一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系，實(shí)現(xiàn)政務(wù)數(shù)據(jù)的按需匯聚和整合利用。承擔(dān)廣東省智慧高速公路服務(wù)，建設(shè)Daas服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)一規(guī)劃、統(tǒng)一接入、統(tǒng)一服務(wù)、統(tǒng)一運(yùn)維管理，拉動(dòng)數(shù)據(jù)應(yīng)用相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展。數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域,公司與電科網(wǎng)安達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，雙方將聯(lián)合打造中國(guó)可信系統(tǒng)。我們認(rèn)為:1)公司持續(xù)深化布局自主可控產(chǎn)業(yè)生態(tài)，產(chǎn)品化、平臺(tái)化轉(zhuǎn)型方向明確;2)政務(wù)云、國(guó)資云等云服務(wù)業(yè)務(wù)初具規(guī)模，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大;3)推動(dòng)數(shù)字技術(shù)與醫(yī)療、交通、能源等行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域深度融合，積極打造智慧應(yīng)用與服務(wù)業(yè)務(wù)的新增長(zhǎng)極。背靠中國(guó)電科網(wǎng)信事業(yè)核心平臺(tái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)家隊(duì)地位穩(wěn)固。
費(fèi)用管控情況良好，持續(xù)投入鞏固自主產(chǎn)品體系。
報(bào)告期內(nèi),整體毛利率20.16% (-0.14%)，基本保持穩(wěn)定。期間費(fèi)用合計(jì)16.36億元(-1.24%)，其中銷售費(fèi)用2.56億元(+0.60%)、管理費(fèi)用7.10億元(-2.86%)、研發(fā)費(fèi)用5.83億元(2.48%)、財(cái)務(wù)費(fèi)用0.88億元(-14.82%6)，整體費(fèi)用管控良好。全年研發(fā)投入8.32億元(+9.84%)，新獲得正式授權(quán)發(fā)明專利16項(xiàng)，為公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步向產(chǎn)品化、云化、平臺(tái)化轉(zhuǎn)型奠定了更加堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.62億元(-78.04%)，主要是執(zhí)行合同發(fā)生相關(guān)支出增加所致。公司2019年發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金，至2022年12月31日已全部結(jié)項(xiàng)，主要是投入技術(shù)研發(fā)和平臺(tái)建設(shè),以及收購(gòu)人大金倉(cāng)、慧點(diǎn)科技、普華軟件股權(quán)。堅(jiān)持貫徹解決方案數(shù)字化、產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)化，穩(wěn)固普華操作系統(tǒng)、金倉(cāng)數(shù)據(jù)庫(kù)、金蝶天燕中間件、慧點(diǎn)科技辦公軟件的自主產(chǎn)品體系格局。
快速完成產(chǎn)品迭代升級(jí)，著力構(gòu)建信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
面對(duì)黨政信創(chuàng)下沉、行業(yè)信創(chuàng)“2+8+N”推進(jìn)的市場(chǎng)發(fā)展新格局，公司搶抓市場(chǎng)機(jī)遇,快速完成產(chǎn)品更新?lián)Q代，努力拓展信創(chuàng)生態(tài)。1)信創(chuàng)數(shù)據(jù)庫(kù)方面，子公司人大金倉(cāng)新推出KingbaseESV9版本，重點(diǎn)增強(qiáng)了KingbaseRAC的能力。產(chǎn)品具有簡(jiǎn)單高效、高可靠、高性能、高安全，全面兼容的特點(diǎn)，已與航天宏圖、用友網(wǎng)絡(luò)等1800家生態(tài)伙伴實(shí)現(xiàn)兼容認(rèn)證。自主研發(fā)的“企業(yè)級(jí)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)KES”入選國(guó)務(wù)院國(guó)資委國(guó)有企業(yè)數(shù)字技術(shù)十大成果榜單，是數(shù)據(jù)庫(kù)領(lǐng)域唯一獲得國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)的企業(yè)。2)信創(chuàng)OA方面，慧點(diǎn)科技及太極法智易發(fā)布數(shù)字化協(xié)同辦公平臺(tái)WE.OFFICE 8.2、法治易、WE-Unity V8等新產(chǎn)品，其中，WE-Unity V8是可面對(duì)組織數(shù)字化管理業(yè)務(wù)隨需應(yīng)變的全新OA，整體項(xiàng)目交付效率相對(duì)上一代產(chǎn)品提升2倍以上，賦能組織實(shí)現(xiàn)降本增效的管理域數(shù)字化轉(zhuǎn)型?；埸c(diǎn)科技深耕管理軟件20余年，在《2022H1中國(guó)企業(yè)團(tuán)隊(duì)協(xié)同軟件市場(chǎng)跟蹤報(bào)告》中以14.8%的市場(chǎng)份額位列第三，積累了以中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石化、中國(guó)海油、國(guó)家能源集團(tuán)等眾多央企客戶。3)信創(chuàng)生態(tài)打造方面，公司作為中國(guó)電科信創(chuàng)牽頭單位，依托集團(tuán)公司在北京、無(wú)錫、上海、成都、杭州等地的生態(tài)服務(wù)基地群，推出太極六合信創(chuàng)生態(tài)服務(wù)云平臺(tái)賦能地方信創(chuàng)生態(tài)。
◆投資建議
我們認(rèn)為，公司作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)國(guó)家隊(duì)、信創(chuàng)建設(shè)主力軍。持續(xù)投入鞏固自主產(chǎn)品體系，著力構(gòu)建信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，企業(yè)內(nèi)在價(jià)值有望穩(wěn)步提升。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的營(yíng)業(yè)收入分別為124.36億元、146.96億元、175.03億元;歸母凈利潤(rùn)分別為4.73億元、5.77億元、6.89億元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為59X /48X/40X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示
下游需求不及預(yù)期;技術(shù)迭代加快;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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